הערכת שווי הכנסה שיורית (המכונה גם מודל הכנסה שיורית או שיטת הכנסה שיורית) היא שיטת הערכת שווי הון שמבוססת על הרעיון שערך מלאי החברה שווה לערך הנוכחי של הכנסות שיור עתידיות שהוזלו במחיר ההון ההולם. עלות הון של הון היא שיעור התשואה שבעל מניות דורש לצורך השקעה בעסק. שיעור התשואה הנדרש מבוסס על רמת הסיכון הכרוכה בהשקעה.
ניתוח נוסף של הערכת שווי הכנסה
ההנחה העיקרית העומדת בבסיס הערכת הכנסות שיורית היא כי הרווחים שמייצרת חברה חייבים להסביר את עלות ההון האמיתית עלות ההון עלות ההון היא שיעור ההחזר המינימלי שעל עסק להרוויח לפני שהוא מייצר ערך. לפני שעסק יכול להשיג רווח, עליו לפחות לייצר הכנסה מספקת כדי לכסות את עלות מימון פעולתו. (כלומר גם עלות החוב וגם עלות ההון). חשבונאות הרווח הנקי אומנם מתחשבת בעלות החוב (הוצאות ריבית כלולות בחישוב הרווח הנקי), אך היא אינה מתחשבת בעלות ההון, מכיוון שהדיבידנדים וחלוקות הון אחרות אינן נכללות בחישוב הרווח הנקי.
בשל הסיבה לעיל, הרווח הנקי הרווח הנקי הרווח הנקי הוא פריט מרכזי, לא רק בדוח רווח והפסד, אלא בשלושת הדוחות הכספיים המרכזיים. אמנם הוא הגיע דרך דוח רווח והפסד, אך הרווח הנקי משמש גם במאזן וגם בדוח תזרים המזומנים. אינו מייצג את הרווח הכלכלי של החברה. יתר על כן, בחלק מהמקרים, גם כאשר חברה מדווחת על רווחים חשבונאיים, רווחים כאלה עשויים להתגלות כלא רווחיים כלכלית לאחר התחשבות בעלויות ההון.
מנגד, הכנסה שיורית היא הכנסות החברה המותאמות לעלות ההון. זכור כי עלות ההון היא בעצם שיעור התשואה הנדרש שיעור התשואה הנדרש שיעור התשואה הנדרש (שיעור מכשולים) הוא התשואה המינימלית שמשקיע מצפה לקבל עבור השקעתם. בעיקרו של דבר, שיעור התשואה הנדרש הוא הפיצוי המינימלי המקובל בגין רמת הסיכון של ההשקעה. נשאל על ידי המשקיעים כפיצוי עבור עלות ההזדמנות ורמת הסיכון התואמת. לכן, שווי חברה המחושב באמצעות הערכת הכנסה שיורית הוא בדרך כלל מדויק יותר מכיוון שהוא מבוסס על הרווחים הכלכליים של חברה.
יתרונות הערכת שווי הכנסה
באופן כללי, הערכת שווי הכנסה מתאימה לחברות בוגרות שאינן נותנות דיבידנד או עוקבות אחר דפוסים בלתי צפויים של תשלומי דיבידנד. בהקשר זה, מודל ההכנסה השיורית מהווה חלופה בת קיימא למודל היוון הדיבידנד (DDM) מודל דיסקונט דיבידנד מודל דיסקונט דיבידנד (DDM) הוא שיטה כמותית להערכת מחיר המניה של החברה על בסיס ההנחה שהמחיר ההוגן הנוכחי מניה.
בנוסף, זה עובד טוב עם חברות שעדיין לא מייצרות תזרים מזומנים חיובי. עם זאת, אנליסט צריך להיות מודע לכך שגישה כזו מבוססת בעיקר על הנחות צופות פני עתיד הניתנות למניפולציה או המועדות להטיות שונות.
יחד עם מודל תזרים המזומנים המוזל (DCF) נוסחת תזרים מזומנים מוזלת נוסחת DCF הנוסחה המוזלת של תזרים המזומנים DCF היא סכום תזרים המזומנים בכל תקופה חלקי אחת בתוספת שיעור ההיוון שהועלה לכוח התקופה #. מאמר זה מפרק את נוסחת ה- DCF למונחים פשוטים עם דוגמאות וסרטון של החישוב. הנוסחה משמשת לקביעת שווי העסק, הערכת שווי הכנסה היא אחת מגישות השווי המוכרות ביותר בענף. הגישה אמנם מוכרת פחות, אך מודל ההכנסה השיורי נמצא בשימוש נרחב במחקר השקעות. (שימו לב כי הערכת שווי הכנסה שיורית היא מודל הערכת שווי מוחלט שמטרתו לקבוע את השווי הפנימי של החברה).
כיצד לחשב את שווי החברה באמצעות מודל הערכת הכנסה שיורית?
השלב הראשון הנדרש לקביעת השווי הפנימי של מניות החברה באמצעות הערכת הכנסה שיורית הוא חישוב ההכנסות העתידיות של חברה.
נזכיר כי ההכנסה השיורית היא הרווח הנקי המותאם לעלות ההון. ברוב המקרים ניתן לחשב את ההכנסה השארית כהפרש בין ההכנסה נטו לבין ההון העצמי. מתמטית, זה יכול לבוא לידי ביטוי באמצעות הנוסחה הבאה:
הכנסה שיורית = רווח נקי - חיוב הון עצמי
בעיקרו של דבר, חיוב ההון הוא ניכוי מהרווח הנקי המתייחס לעלות ההון העצמי. חיוב ההון הוא מכפיל מההון העצמי של החברה ועלות ההון העצמי. הנוסחה של חיוב ההון היא:
חיוב הון = הון עצמי x עלות הון
לאחר חישוב ההכנסות הנותרות, ניתן לקבוע את הערך הפנימי של מניה כסכום השווי הספרי הנוכחי של ההון העצמי של החברה והערך הנוכחי של הכנסות שאריות עתידיות מהוונות בעלות ההון העצמית הרלוונטית. נוסחת הערכת השווי למודל ההכנסה השיורית יכולה לבוא לידי ביטוי באופן הבא:
איפה:
- BV 0 - השווי בספר הנוכחי של ההון העצמי של החברה
- RI t - הכנסה שיורית של חברה בתקופת זמן t
- עלות הון
משאבים נוספים
מימון היא הספקית הרשמית של הסמכת ה- FMVA® ™ FMVA® העולמית של מודלים פיננסיים למודלים והערכה פיננסיים. הצטרפו ל -350,600 סטודנטים ועובדים בחברות כמו אמזון, ג'יי.פי מורגן ופרארי, שנועדו לעזור לכל אחד להיות אנליסט פיננסי ברמה עולמית . כדי להמשיך ולקדם את הקריירה שלך, המשאבים הנוספים להלן יהיו שימושיים:
- עלות חוב עלות חוב עלות החוב היא התשואה שמספקת חברה לבעלי החוב והנושים שלה. עלות החוב משמשת בחישובי WACC לניתוח הערכת שווי.
- יחס תשלומי דיבידנד יחס התשלום דיבידנד יחס התשלום הדיבידנד הוא סכום הדיבידנד המשולם לבעלי המניות ביחס לסכום הכולל של הרווח הנקי שהופקה על ידי חברה. פורמולה, דוגמא
- שיעור תשואה פנימי (IRR) שיעור תשואה פנימי (IRR) שיעור התשואה הפנימי (IRR) הוא שיעור ההיוון שהופך את הערך הנוכחי הנקי (NPV) של פרויקט לאפס. במילים אחרות, זהו התשואה השנתית המורכבת הצפויה שתרוויח על פרויקט או השקעה.
- שיטות הערכת שווי הערכת שווי בעת הערכת חברה לדאגה שוטפת קיימות שלוש שיטות הערכת שווי עיקריות: ניתוח DCF, חברות דומות ועסקאות תקדימיות. שיטות הערכת שווי אלה משמשות בבנקאות השקעות, מחקר אקוויטי, השקעות פרטיות, פיתוח חברות, מיזוגים ורכישות, רכישות ממונפות ופיננסים.