XVA, או התאמת X-Value, הוא מונח קיבוצי המכסה את הסוגים השונים של התאמות הערכה הקשורות לחוזים נגזרים. ההתאמות מתבצעות על מנת לחשב את מימון החשבון, סיכון אשראי סיכון אשראי סיכון אשראי הוא הסיכון להפסד העלול להיווצר מכישלונו של כל צד לעמוד בתנאיו של כל חוזה פיננסי, בעיקר, ועלויות הון. כאשר יוזמים עסקאות חדשות בשוק הנגזרים, סוחרים משלבים XVA במחיר המכשיר הנגזר.
באופן מסורתי, תמחור מכשירים נגזרים נגזרים נגזרים הם חוזים פיננסיים שערכם צמוד לשווי נכס הבסיס. הם מכשירים פיננסיים מורכבים המשמשים למטרות שונות, כולל גידור וקבלת גישה לנכסים או שווקים נוספים. הסתמכה על מסגרת התמחור ניטראלית-סיכונים של Black-Scholes. נעשה בו שימוש על פי ההנחה כי המימון נעשה בשיעור ללא סיכון. XVA הוצגה כדי להתמודד עם החסרונות של מודל התמחור של Black-Scholes. זה מתאים את מסגרת Black-Scholes כדי להסביר סיכונים שהמודל לא מצליח לתפוס.
סוגי התאמות ערך X
1. התאמת שווי אשראי (CVA)
התאמת הערכת אשראי (CVA) התאמת הערכת אשראי (CVA) התאמת הערכת אשראי (CVA) היא המחיר שמשקיע ישלם כדי לגדר את סיכון האשראי של הצד הנגדי של מכשיר נגזר. זה מקטין את הסימון לערך שוק של נכס לפי ערך ה- CVA. מעריך את שווי סיכון האשראי של הצד הנגדי. זה לוקח בחשבון את האפשרות שהצד השני בעסקה יחדל כברירת מחדל. זהו ההבדל בין התיק נטול הסיכון לבין ערך התיק האמיתי.
נוסחת CVA
איפה:
- L * הוא ההפסדים בפועל שיכולים להתרחש במרווח הזמן.
- Q הוא ההסתברות ניטרלית הסיכון
- הוא הזמן הספציפי בו ברירת המחדל תתרחש
L * מתקבל באופן הבא:
איפה:
- LDG הוא ההפסד הנתון כברירת מחדל
- EE הוא החשיפה המשוערת
- PD הוא סבירות ברירת המחדל
בהנחה ששיעור ההתאוששות כברירת מחדל הוא קבוע ידוע, הביטוי הכללי של ה- CVA הוא כדלקמן:
הביטוי המתמטי שלעיל מאשר שיש קשר בין חשיפה לבנק לאיכות האשראי של הצד הנגדי.
דלפק CVA
בבנקים להשקעה דרג א 'נוצר דלפק CVA מדלפק המסחר. הסוד להפעלת דסק CVA הוא איזון בין לקיחת סיכונים לבין גידור פעיל. שולחן ה- CBA מגדר הפסדים פוטנציאליים הנגרמים על ידי מחדל של צד שכנגד. התפקיד האחר הוא להפחית את ההון הנדרש על פי חישוב באזל III.
2. התאמת שווי מימון (FVA)
FVA מתייחס לעלות המימון של מכשיר נגזר OTC בלתי מבוטח שמתומחר מעל לשיעור נטול הסיכון שיעור ללא סיכון שיעור התשואה ללא סיכון הוא שיעור הריבית שמשקיע יכול לצפות להרוויח בהשקעה שיש בה סיכון אפס. בפועל, בדרך כלל השיעור נטול הסיכון נחשב לשווה לריבית המשולמת בגין שטר משרד ממשלתי למשך 3 חודשים, בדרך כלל ההשקעה הבטוחה ביותר שמשקיע יכול לבצע. . זה נוגע לאמידת הערך הנוכחי של עלויות המימון בשוק לתמחור הנגזרת ביום הראשון במקום לפזר את העלות לאורך חיי הנגזרת. FVA תלוי בגודל ובעיתוי החשיפות הבסיסיות ושיעורי המימון בשוק
עלות מימון נטו (כאשר FVA גדול מאפס) או תועלת (כאשר FVA קטנה מאפס) מתרחשת כאשר נגזרת בלתי מבוטלת מגודרת בחוזים מסולקים הדורשים בטחונות מזומנים. התאמת שווי המימון מושפעת מההפרש בין עלות הכספים של הבנק לבין הריבית בה משתמש המסלקה. הבנקים משיגים את כספם ב- LIBOR LIBOR LIBOR, שהוא ראשי תיבות של שיעור ההצעה הבינבנקאית של לונדון, מתייחס לריבית שהבנקים בבריטניה גובים ממוסדות פיננסיים אחרים בגין הלוואה קצרת טווח שתבשיל מיום אחד עד 12 חודשים בעתיד. ליבור משמש בסיס אמת מידה לשיעור הריבית לטווח קצר ואילו המסלקות משתמשות בשיעור ללא סיכון על פיקדונות במזומן.
להלן התאמות הרכיב העיקריות של FVA:
1. התאמת הטבת מימון
התאמת הטבת המימון נוצרת כאשר הבנק רוכש נגזרת במצב חבות. לדוגמא, בנק רוכש נגזרת עם שווי שוק שלילי בתמורה למזומן. לאחר מכן ניתן להשקיע את המזומנים במיזמים מניבים הכנסות. בהיעדר מזומנים, הבנק נוקט בגיוס מימון חיצוני, שעלול להיות יקר עבור החברה.
2. התאמת עלויות מימון
זה ההפך מהתאמת הטבות מימון. התאמת עלויות מימון נוצרת כאשר בנק רוכש נגזרת בעלת ערך חיובי. במקום לקבל מזומנים, הבנק משלם מזומן עבור הנגזרת של מיקום הנכס. העלות שנגרמה למימון הרכישה נתפסת כסוג של גיוס מימון להשקעה.
3. התאמת שווי הון (KVA)
התאמת שווי הון שונה מהתאמת שווי אשראי. על פי החוק, הבנקים מחזיקים ברזרבות הון גדולות לקראת הפסדי שוק ותפעול בלתי צפויים. לאחר מכן, BASEL III Basel III הסכם Basel III הוא מכלול של רפורמות פיננסיות שפותחה על ידי ועדת באזל לפיקוח על הבנקים (BCBS), במטרה לחזק את דרישות עתודות ההון לבנקים המחזיקים בחוזים נגזרים. התאמת שווי אשראי לוכדת את ההון הרגולטורי הנוסף. ההתאמה קשורה לכל חוזי הנגזרות, אך היא נוטה להיות עונשית יותר על עסקאות נגזרות OTC שאינן מנוקות.
נכון לעכשיו, ישנם אתגרים בשימוש בהתאמות הערכת אשראי עקב הבדלים במודלי ההון בין הבנקים. בנקים עם מודלים הוניים סטנדרטיים מגבילים לעיתים קרובות שינויים בשינויים הוניים עתידיים בשוק הנגזרים.
מצד שני, בנקים המשתמשים בשיטות מתקדמות מתאימים לשינויים הוניים רגולטוריים עתידיים. צעדים כאלה נועדו להגן על הבנק מפני כתיבת חוזים ארוכי טווח שעשויים להיות מושפעים מדרישות ההון הרגולטוריות העתידיות.
קריאות קשורות
מימון היא הספקית הרשמית של הסמכת FMVA® ™ FMVA® ™ למודלים פיננסיים למודלים והערכה (Financial Modelling and Valuation Analyst) הצטרפו ל -350,600 סטודנטים + עובדים שעובדים עבור חברות כמו אמזון, JP Morgan ו- Ferrari, אשר נועדו להפוך כל אחד לאנליסט פיננסי ברמה עולמית.
כדי להמשיך ללמוד ולפתח את הידע שלך בניתוח פיננסי, אנו ממליצים בחום על המשאבים הנוספים להלן:
- חוזים עתידיים ועתידיים חוזים עתידיים וחוזים עתידיים וחוזים עתידיים (המכונים בדרך כלל חוזים עתידיים ועתידיים) הם חוזים המשמשים עסקים ומשקיעים לצורך גידור מפני סיכונים או השערות. חוזים עתידיים ועתידיים הם דוגמאות לנכסים נגזרים שמקבלים את ערכם מנכסי הבסיס.
- מדריך לסחר בסחורות מדריך לסודות סחר בסחורות מצליחים סוחרי סחורות מכירים את סודות המסחר בסחורות ומבחינים בין סחר בשווקים פיננסיים מסוגים שונים. סחורות מסחר שונות ממניות סחר.
- הסדר גידור הסדר גידור הסדר גידור מתייחס להשקעה שמטרתה להפחית את רמת הסיכונים העתידיים במקרה של תנועת מחירים שלילית של נכס. גידור מספק מעין כיסוי ביטוחי להגנה מפני הפסדים מהשקעה.
- מודלים של תמחור אופציות מודלים של תמחור אופציות מודלים של תמחור אופציה הם מודלים מתמטיים המשתמשים במשתנים מסוימים כדי לחשב את הערך התיאורטי של אפשרות. הערך התיאורטי של