בשנות העשרים של המאה העשרים, ההנהלה בתאגיד DuPont פיתחה מודל בשם DuPont Analysis להערכה מפורטת של רווחיות החברה. ניתוח DuPont הוא כלי שעשוי לעזור לנו להימנע ממסקנות מטעות ביחס לרווחיות החברה. רווח נקי הרווח הנקי הוא פריט מרכזי, לא רק בדוח רווח והפסד, אלא בשלושת הדוחות הכספיים המרכזיים. בזמן שהוא הגיע דרך דוח רווח והפסד, הרווח הנקי משמש גם במאזן וגם בדוח תזרים המזומנים.
ניתוח הרווחיות של החברה כרוך בכמה ניואנסים. לדוגמא, בנוסחת ההחזר הכספי, אנו משתמשים בערך בספר ערך נקוב ערך ערך נקוב הוא הערך הנקוב או הנקוב של אג"ח, או מניה, או קופון כפי שמצוין באג"ח או בתעודת מניות. זהו ערך סטטי שנקבע בזמן ההנפקה, ובניגוד לשווי השוק, הוא אינו משתנה באופן קבוע. מההון העצמי המשותף של החברה הון עצמי הון המניות (המכונה גם הון עצמי) הוא חשבון במאזן של החברה המורכב מהון מניות בתוספת רווחים שמורים. זה גם מייצג את הערך השיורי של הנכסים פחות ההתחייבויות. על ידי סידור מחדש של המשוואה החשבונאית המקורית, אנו מקבלים הון עצמי = נכסים - התחייבויות. שיטת חישוב זו עשויה להטעות, מכיוון שאיננו יכולים להיות בטוחים מה הביא לשינוי בהון העצמי המשותף.כדי למנוע מסקנות מוטעות המבוססות על ניתוח ההחזר על ההשקעה, אנו יכולים להשתמש בניתוח מעמיק יותר של מדד זה.
רווחיות והחזר ROE
רווחיות היא מדד ליכולתו של עסק לייצר רווחים ביחס להוצאותיו ועלויות אחרות. זהו אחד המדדים החשובים ביותר להערכת הצלחת העסק. החזר על הון (ROE) הוא יחס חשבונאי נפוץ שמעריך את רווחיות החברה. הוא מייצג את סכום הרווח שהוחזר כאחוז מסכום הכסף שהשקיעו בעלי המניות. ההחזר על ההשקעה מחושב על ידי:
ROE עשוי לספק תובנות שימושיות לגבי ביצועי החברה, מכיוון שנוכל להגדיר בקלות את אמת המידה למדד זה. לדוגמא, אם אתה משקיע המחפש הזדמנויות השקעה חדשות, אתה יכול בקלות להשוות את ההחזר על ההשקעה של חברות שונות ולבחור את בעל המדד הגבוה ביותר מכיוון שהוא מבטיח להחזיר לך את הרווח הגדול ביותר עבור סכום הכסף שהושקע.
דגם בסיסי של דופונט
מודל ה- DuPont Analysis הבסיסי הוא שיטה לפרק את המשוואה המקורית ל- ROE לשלושה מרכיבים: יעילות תפעולית, יעילות נכסים ומינוף. יעילות התפעול נמדדת על פי שולי הרווח הנקי ומציינת את כמות הרווח הנקי שנוצר לדולר מכירות.
יעילות הנכסים נמדדת על פי מחזור הנכסים הכולל ומייצגת את סכום המכירות שנוצר לדולר נכסים. לבסוף, המינוף הפיננסי נקבע על ידי מכפיל ההון.
איור 1. דגם בסיסי של דופונט
המשוואה לדגם הבסיסי של DuPont היא כדלקמן:
אנו יכולים גם לייצג את הרכיבים כיחסים:
שני המרכיבים הראשונים מעריכים את פעילות העסק. ככל שמרכיבים אלה גדולים יותר, כך העסק הוא פרודוקטיבי יותר. עם זאת, ראוי להזכיר כי בהתאם לענף בו פועלת החברה, מרווח הרווח הנקי ומחזור הנכסים הכולל נוטים להתחלף זה בזה. למשל, יצרן מכונות עשוי לייצר מחזור נכסים נמוך ויזדקק להשקעות כבדות; לפיכך, חברה זו תראה ככל הנראה שולי רווח גבוהים לקיזוז המחזור הנמוך.
מצד שני, מסעדת מזון מהיר עשויה לראות מחזור נכסים גבוה אך שולי רווח נמוכים בהרבה בגלל המחירים הנמוכים יותר. המרכיב האחרון, מינוף פיננסי, לוכד את הפעילות הפיננסית של החברה. ככל שהחברה נוטלת יותר מינוף, כך גדל הסיכון למחדל.
אף על פי כן, גם אם החברה פועלת בעולם בו אין סיכוי למחדל, עדיין מינוף נוסף מביא להשפעה שלילית על ההחזר על ההשקעה. מינוף נוסף פירושו שהחברה צריכה לשלם יותר ריביות, מה שמוריד את הרווח הנקי. בהמשך, החברה רואה שולי רווח נקי נמוכים יותר.
דגם DuPont בן חמישה שלבים
מודל ה- DuPont Analysis הבסיסי אינו מבודד את הפעילות התפעולית מפעילויות המימון. זה ניכר מהתבוננותנו ביחס לקשר בין מינוף לשולי רווח.
מודל DuPont בן חמישה שלבים מסייע בפתרון בעיה זו. במודל זה, על מנת לבודד את הפעילות וההשפעות הכספיות על ההחזר על ההשקעה, נפרק עוד יותר את הרכיבים המשמשים במודל הבסיסי. קודם כל, פרק את מרווח הרווח הנקי על ידי:
לאחר מכן נוכל לבודד את השפעת הוצאות הריבית על מרווח הרווח הנקי:
לאחר סידור מחדש של הרכיבים בנוסחה, נקבל:
במודל זה הצלחנו להפריד בין השפעת הוצאות הריבית על מרווח הרווח הנקי. לפיכך, אם החברה תגדיל את המינוף שלה, נוכל לראות האם פעולה זו תשפיע על הרווח הנקי שלה או שתגדיל את ההחזר על ההשקעה שלה. ברור שהמודל מספק ניתוח מעמיק יותר של הנהגים שמאחורי שינויי ההחזר הכספי.
ניתוח DuPont הוא אחד המדדים הרבים המשמשים להערכת חברות.
קריאות קשורות
למידע נוסף ולקידום הקריירה שלך, עיין במקורות הכספיים הבאים:
- ניתוח דוחות כספיים ניתוח דוחות כספיים כיצד לבצע ניתוח דוחות כספיים. מדריך זה ילמד אותך לבצע ניתוח דוחות כספיים של דוח רווח והפסד, מאזן ודוח תזרים מזומנים כולל מרווחים, יחסים, צמיחה, נזילות, מינוף, שיעורי תשואה ורווחיות.
- ניתוח תרחישים ניתוח תרחישים ניתוח תרחישים היא טכניקה המשמשת לניתוח החלטות על ידי השערת תוצאות אפשריות שונות בהשקעות פיננסיות. בדוגמנות פיננסית, זה
- ניתוח רגישות מהו ניתוח רגישות? ניתוח רגישות הוא כלי המשמש במודל פיננסי כדי לנתח כיצד הערכים השונים עבור קבוצת משתנים בלתי תלויים משפיעים על משתנה תלוי
- הקרנת פריטי שורה של דוח רווח מוקרן פריטי שורה של דוח רווח אנו דנים בשיטות השונות להקרנת פריטי רווח והפסד. הקרנת פריטי שורת דוח רווח והפסד מתחילה בהכנסות ממכירות, ואז בעלות