פער הערכה נוצר כאשר אדם רוצה למכור את החברה שלו תאגיד. תאגיד הוא ישות משפטית שנוצרה על ידי יחידים, בעלי מניות או בעלי מניות, במטרה לפעול למטרות רווח. תאגידים רשאים להתקשר בחוזים, לתבוע ולהיתבע, להחזיק נכסים, להעביר מסים פדרליים וממלכתיים וללוות כסף ממוסדות פיננסיים. תמורת יותר כסף ממה שהקונה מוכן לשלם. לכל אדם שהוערך את החברה שלו יש כנראה אומדן כמה זה שווה. לכן זה יכול להיות מתסכל כאשר האדם מנסה למכור את העסק שלו רק כדי להבין שקונים פוטנציאליים מציעים נתון נמוך בהרבה. ההבדל בשווי בין המוכר לקונה הוא פער ההערכה.
כמה פערי הערכה נוצרים על ידי בעיות תזמון בין שוק המוכר לקונה. אם השוק הוא לטובת הקונה, אז הוא ירצה לשלם סכום די נמוך ממה שבעל החברה רוצה. ואם מדובר בשוק של מוכר, בעל החברה יבקש נתון גבוה בהרבה ממה שרוב הקונים מציעים.
קורס מודלים להערכת שווי עסקי של האוצר מפרט שלב אחר שלב את השיטות בהן משתמש אנליסט פיננסי.
מדוע קיימים פערי הערכה
על פי דוח שפרסם המכון לעסקים עסקיים, אחד הגורמים העיקריים לבעיה זו נובע מכך שבעלי המשרד מכחישים את קיומו של פער הערכה. ככזה, בעל החברה הוא לא יתאמץ ולא ישקיע משאבים כלשהם בגישור הפער. פרופסור האוורד סטיבנסון מבית הספר לעסקים בהרווארד סבור שהתפיסה השגויה מתעוררת בגלל חוסר ידע ואופטימיות אינהרנטית מצד המוכר.
אופטימיות מופרכת וחוסר חריצות הם מתכונים בטוחים לאסון, במיוחד כאשר הבעלים מתבקש לאמוד:
- השווי הנוכחי של העסק שלו וקצב הצמיחה הצפוי
- הביצועים הצפויים של הנכסים הלא שוטפים של החברה סוגי נכסים סוגי נכסים נפוצים כוללים שוטפים, לא שוטפים, פיזיים, בלתי מוחשיים, תפעוליים ולא פעילים. זיהוי נכון ו
- סכום הכסף שהבעלים עשוי להוציא בעקבות אקזיט אסטרטגיות יציאה אסטרטגיות יציאה הן תוכניות המבוצעות על ידי בעלי עסקים, משקיעים, סוחרים או בעלי הון סיכון כדי לצאת ממצבם בנכס בנקודה מסוימת מהחברה.
היבט נוסף שגורם לפערי הערכה הוא נטיית הבעלים להתמקד בכמה שהוא השקיע בעסק בעת יצירתו. בכך אדם כזה מניח כי היתרונות שקצר מהמיזם עד כה הם אותם יתרונות שיקבל בעל החברה החדשה. למרבה הצער, זה לא המקרה. מנהל החברה החדש עשוי לאמץ מדיניות ושיטות חדשות, אשר יובילו לתוצאות שונות לחלוטין.
גישור על פער הערכה
בכל פעם שאדם חושב למכור את העסק שלו, הוא שואף להשיג יישור מושלם או פער אפס בין הגורמים השונים המשפיעים על המכירה. עבור רוב הבעלים זה לעתים קרובות מאתגר, וזה גורם לעיכובים במכירה העסקית במשך חודשים. למרבה המזל, ישנן מספר דרכים בהן ניתן להשתמש כדי לגשר על פער ההערכה. הם כוללים:
# 1 סגירות מבוימות
אחת הדרכים לפתור את סכסוך הערכת השווי היא לספק כמה סגירות של ההשקעה. במקרה כזה, על רוכש החברה להיות מוכן לשלם חלק מהמחיר מראש. לאחר מכן הוא יכול לשלם את הסכום הנותר לאחר שהחברה תשיג אבני דרך מסוימות או לפני תאריך מוגדר, תלוי בביצועים של החברה.
למשל, חוזה הרכישה יכול לספק סגירה ראשונית של 40%, כלומר המשקיע משלם עלות ראשונית של 40% מהמחיר. את 60% הנותרים ניתן לשלם בשלבים בהתבסס על השגת אבני הדרך של החברה. אבני הדרך יוסכמו על שני הצדדים, והן יורכבו מסף, אשר המשקיע רואה צורך בכך לפני שיוכל להשקיע את החלק הנותר.
# 2 כתבי אופציה
טכניקה נוספת לפתרון פערי הערכת שווי היא הנפקת כתבי אופציה כתבי אופציה למניות הם אופציות המונפקות על ידי חברה הנסחרות בבורסה ונותנות למשקיעים את הזכות (אך לא חובה) לרכוש מניות חברה במחיר ספציפי בפרק זמן מוגדר. כאשר משקיע מממש צו, הוא רוכש את המניה, והתמורה מהווה מקור הון לחברה. . בגישה כזו, הקונה מודה בהערכת השווי לפני הכסף על ידי הבעלים, אך בתנאי אחד, כלומר, לקונה יש צו לרכוש מניות נוספות של המשרד כגידור. ניתן לממש את הצו בכל עת שהעסק לא משיג את אבני הדרך שנקבעו מראש.
אם בעל חברה בוחר ללכת בדרך זו, אחד הגורמים שעליו לקבוע מראש הוא מחיר המימוש. זה המחיר שבו המשקיע היה קונה את המניות האמורות. מחיר המימוש יכול להיות סמלי, מתומחר לפי שווי הרכישה הסגיר הראשוני, או מתומחר בשווי השוק הקיים בעת רכישת המניות.
# 3 למכור פחות מ- 100% מהעסק
פיתרון אפשרי נוסף לפערי הערכה הוא מכירת רק חלק מהעסק. על ידי מכירת חלק מהחברה, המשמעות היא שהבעלים עדיין מחזיק בנכסים מסוימים של המשרד, אותם הוא יכול לחסל ולקבל מזומנים. פירוש הדבר גם כי לבעלים יש זכות להשתתף בפעילויות עתידיות הנוגעות למשרד.
# 4 סידור נאמנות
במקרים מסוימים, הקונה והמוכר עשויים להסכים על שווי העסק. עם זאת, הם עשויים שלא להסכים על ההשפעות הכספיות העלולות לנבוע מאחד או יותר מהסיכונים שזוהו. לדוגמא, אם לחברה יש משפט בבית משפט תלוי ועומד, יתקשה לאמוד את האחריות הכספית שתגרם התביעה על ביצועה.
במצבים כאלה, הקונה עשוי להסכים להפקיד חלק מהמחיר בחשבון נאמנות. לאחר שהנושא או הסיכון הממתינים נפתרים ללא כל נזק כספי, הוא משלם את הסכום הנותר.
מילה אחרונה
עם חוסר הוודאות המקרו-כלכלי הגובר, אין זה מפתיע כי פערי הערכת שווי הם עדיין אתגר. למעשה, נדיר מאוד שקונים ומוכרי חברות מסכימים על שווי העסק המדובר. חלק מהטכניקות שניתן להשתמש בהן כדי לסגור את הפערים כוללות סגירות מבוימות, הוצאת כתבי אופציה, הסדרי נאמנות ומכירת רק חלק מהחברה.
קריאות קשורות
מימון היא הספקית הרשמית של הסמכת FMVA® ™ FMVA® ™ למודלים פיננסיים למודלים והערכה (Financial Modelling and Valuation Analyst) הצטרפו ל -350,600 סטודנטים + עובדים שעובדים עבור חברות כמו אמזון, JP Morgan ו- Ferrari, אשר נועדו להפוך כל אחד לאנליסט פיננסי ברמה עולמית. כדי להמשיך ללמוד ולפתח את הידע שלך בניתוח פיננסי, אנו ממליצים בחום על המשאבים הנוספים להלן:
- מומחה להערכת שווי עסקי מומחה להערכת שווי עסק מתייחס לתהליך קביעת השווי האמיתי של עסק. הבעלים עובדים עם מומחה להערכת שווי עסקי כדי לעזור להם להשיג אומדן אובייקטיבי של שווי העסק שלהם. הם זקוקים לשירותי מומחי הערכת שווי עסקית כדי לקבוע את השווי ההוגן של העסק
- ערך הון לעומת ערך ארגוני ערך ארגוני מול ערך עצמי ערך ארגוני לעומת ערך עצמי. מדריך זה מסביר את ההבדל בין שווי הארגון (שווי המשרד) לבין שווי ההון העצמי של עסק. ראה דוגמה כיצד לחשב כל אחד מהם ולהוריד את המחשבון. שווי ארגוני = שווי הון + חוב - מזומן. למד את המשמעות וכיצד כל אחד מהם משמש בהערכת שווי
- נאמנות בפקדון נאמנות היא הסדר של צד שלישי להחזיק בנכסי העסקה. הנכסים נשמרים בחשבון צד שלישי ומשוחררים רק כאשר
- סוגי ריבוי הערכות סוגים של ריבוי הערכות ישנם סוגים רבים של מכפילי הערכת שווי המשמשים לניתוח פיננסי. ניתן לסווג סוגים אלה של מכפילים כמכפילים הוניים ומכפילים של ערך ארגוני. הם משמשים בשתי שיטות שונות: ניתוח חברות השווה (comps) או עסקאות תקדימיות, (תקדימים). ראה דוגמאות לחישוב