ערך פנימי - למד כיצד לחשב ערך פנימי של עסק

הערך הפנימי של עסק (או נייר ערך השקעה כלשהו) הוא הערך הנוכחי של כל תזרימי המזומנים העתידיים הצפויים דוח תזרים מזומנים דוח תזרים מזומנים (המכונה גם דוח תזרים מזומנים) הוא אחד משלושת הדוחות הכספיים המרכזיים לדווח על המזומנים שנוצרו והוצאו במהלך פרק זמן מסוים (למשל, חודש, רבעון או שנה). דוח תזרימי המזומנים משמש גשר בין דוח רווח והפסד למאזן, מהוון בשיעור ההיוון המתאים. בשונה מצורות הערכה יחסית, המתייחסות לחברות דומות ניתוח חברות השוואה כיצד לבצע ניתוח חברות דומה. מדריך זה מראה לכם שלב אחר שלב כיצד לבנות ניתוח חברות דומה ("Comps"), כולל תבנית חינמית ודוגמאות רבות.Comps היא מתודולוגיית הערכת שווי יחסית אשר בוחנת יחסים של חברות ציבוריות דומות ומשתמשת בהן כדי להפיק שווי של עסק אחר, הערכת שווי פנימית מסתכלת רק על הערך הגלום של עסק בפני עצמו.

דרך נוספת להגדיר ערך מהותי היא בפשטות, "המחיר שמשקיע רציונלי מוכן לשלם עבור השקעה, בהתחשב ברמת הסיכון שלה."

רקע כללי

בנג'מין גרהם ווראנט באפט נחשבים נרחבים לאבות אבות השקעת הערך, המבוססת על שיטת הערכת השווי המהותית. ספרו של גרהם, "המשקיע החכם", הניח את היסודות לוורן באפט ולכל אסכולה בנושא.

פירוש המונח מהותי הוא טבעו המהותי של משהו . מילים נרדפות כוללות מולדות, טבועות, ילידות, טבעיות, שורשיות עמוקות וכו '.

נוסחת ערך פנימית

ישנן וריאציות שונות של נוסחת הערך המהותי, אך הגישה ה"סטנדרטית "ביותר דומה לערך הנוכחי הנקי (NPV) הערך הנוכחי הנקי (NPV) הוא הערך של כל תזרימי המזומנים העתידיים (חיוביים ושליליים) על פני כל חיי ההשקעה המוזלים להווה. ניתוח NPV הוא סוג של הערכת שווי פנימית ומשמש בהרחבה במימון ובחשבונאות לצורך קביעת ערך העסק, נוסחת אבטחת השקעות.

איפה:

NPV = ערך נוכחי נקי

FV _j = תזרים מזומנים נטו לתקופה ה j (לתזרים המזומנים הראשוני "הנוכחי", j = 0

i = ריבית שנתית

n = מספר התקופות הכלולות

הווריאציות כוללות מודלים של צמיחה מרובת שלבים והקצאת הסתברות או רמת וודאות לתזרים המזומנים ומשחק עם שיעור ההיוון.

סיכון התאמת הערך הפנימי

משימת התאמת הסיכון לתזרימי המזומנים היא סובייקטיבית מאוד ושילוב בין אמנות ומדע.

ישנן שתי שיטות עיקריות:

1. שיעור ניכיון - שימוש בשיעור היוון הכולל פרמיית סיכון בו להפחתה מספקת של תזרימי המזומנים
2. גורם וודאות - שימוש בגורם בסולם של 0-100% וודאות של תזרימי המזומנים בתחזית המתממשת (גישה זו נחשבת לשימוש על ידי וורן באפט. למידע נוסף על ידי קריאת המכתבים השנתיים של באפט לבעלי המניות)

אחוז הנחה

בגישת שיעור ההיוון, אנליסט פיננסי ישתמש בדרך כלל בעלות ההון הממוצעת המשוקללת של החברה (WACC). WACC WACC הוא עלות ההון הממוצעת המשוקללת של החברה ומייצגת את עלות ההון המשולבת שלה כולל הון עצמי וחוב. הנוסחה של WACC היא = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). מדריך זה יספק סקירה על מה מדובר, מדוע נעשה בו שימוש, כיצד מחשבים אותו, וכן מספק מחשבון WACC להורדה. הנוסחה ל- WACC כוללת את השיעור נטול הסיכון (בדרך כלל תשואת אגרות חוב ממשלתיות) בתוספת פרמיה על בסיס תנודתיות המניה כפול פרמיית סיכון מניות. למידע נוסף על נוסחת WACC כאן WACC WACC היא עלות ההון הממוצעת המשוקללת של החברה ומייצגת את עלות ההון המשולבת שלה, כולל הון וחוב. הנוסחה של WACC היא = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)).מדריך זה יספק סקירה על מה מדובר, מדוע נעשה בו שימוש, כיצד מחשבים אותו, וכן מספק מחשבון WACC להורדה.

הרציונל העומד מאחורי גישה זו הוא שאם מניה היא תנודתית יותר, מדובר בהשקעה מסוכנת יותר. לכן משתמשים בשיעור היוון גבוה יותר, אשר משפיע על הפחתת ערך תזרים המזומנים שיתקבל בהמשך בעתיד (בגלל חוסר הוודאות הגדול יותר).

גורם וודאות

ניתן להקצות גורם וודאות או הסתברות לכל תזרים מזומנים בודד או להכפיל את כל הערך הנוכחי נטו (NPV) הערך הנוכחי הנקי (NPV) הערך הנוכחי הנקי (NPV) הוא הערך של כל תזרימי המזומנים העתידיים (חיובי ושלילי. ) לאורך כל חיי ההשקעה המוזלת להווה. ניתוח NPV הוא סוג של הערכת שווי פנימית ומשמש בהרחבה במימון ובחשבונאות לקביעת שווי העסק, אבטחת ההשקעה, של העסק כאמצעי להפחתת ההשקעה. בגישה זו, רק השיעור נטול הסיכון משמש כשיעור ההיוון, מכיוון שתזרים המזומנים כבר מותאם לסיכון.

לדוגמא, תזרים המזומנים משטר האוצר האמריקני מגיע עם 100% וודאות, כך ששיעור ההיוון שווה לתשואה, נניח 2.5% בדוגמה זו. השווה זאת לתזרים המזומנים של חברת טכנולוגיה בעלת צמיחה גבוהה מאוד ובסיכון גבוה. מקדם הסתברות של 50% מוקצה לתזרים המזומנים של חברת הטכנולוגיה ושימוש בשיעור היוון זהה של 2.5%.

בסופו של יום, שתי השיטות מנסות לעשות את אותו הדבר - להוזיל השקעה על בסיס רמת הסיכון הטמונה בה.

חישוב ערך פנימי ב- Excel

להלן נספק דוגמאות כיצד לחשב את הערך הפנימי ב- Excel בשתי השיטות שתוארו לעיל.

1. שיעור הנחה

בצילום המסך למטה תוכלו לראות כיצד נוקטת גישה זו ב- Excel. שיעור ההיוון המתואם לסיכון עבור השקעה זו נקבע על 10.0% בהתבסס על תנודתיות המחירים ההיסטורית שלה. בשיטה זו, אין כל וודאות או גורם הסתברות שמוקצה לכל תזרים מזומנים מדריכי הערכת שווי בחינם ללמוד את המושגים החשובים ביותר בקצב שלך. מאמרים אלה ילמדו אתכם שיטות עבודה מומלצות לשווי עסקי וכיצד ניתן להעריך חברה באמצעות ניתוח חברות מקביל, מודלים מוזרמים של תזרים מזומנים (DCF) ועסקאות תקדימיות, כמשמשות בבנקאות השקעות, בחקר מניות, מכיוון ששיעור ההיוון מהווה את כל הסיכון. התאמה.

כפי שתראו, עבור השקעה שמשלמת 10,000 דולר בסוף כל שנה למשך 10 שנים עם שיעור היוון של 10%, הערך הפנימי הוא 61,446 דולר.

למידע נוסף על מודלים של DCF, עיין בקורסי הדוגמנות הפיננסיים המקוונים של Finance.

2. גורם וודאות

בצילום המסך השני למטה, תוכלו לראות כיצד נוקטת גישה חלופית זו ב- Excel. הפעם, הסמכת FMVA® אנליסטית מצטרפת ל -350,600 סטודנטים + עובדים שעובדים בחברות כמו אמזון, ג'יי.פי מורגן ופרארי משתמשת בשיעור ההנחה רק בשיעור ללא סיכון של 2.5%. עם זאת, קיים גורם התאמה נוסף של 70% על כל תזרים מזומנים. הדרך לחשוב על זה היא, "יש סיכוי של 70% לקבל 10,000 דולר בכל שנה", או , "יש סיכוי של 100% לקבל 7,021 דולר בכל שנה."

כפי שאתה יכול לראות, עבור אותה השקעה שמשלמת 10,000 $ בסוף כל שנה במשך 10 שנים עם מקדם ביטחון של 70% ושיעור היוון של 2.5%, הערך הפנימי הוא 61,446 $ (זהה לשיטה מס '1).

אתגרים בעלי ערך פנימי

הבעיה בחישוב הערך המהותי היא שזה תרגיל סובייקטיבי מאוד. יש כל כך הרבה הנחות שיש לבצע, והערך הנוכחי הנקי (NPV) הנקי הנוכחי (NPV) הוא הערך של כל תזרימי המזומנים העתידיים (חיוביים ושליליים) לאורך כל תקופת ההשקעה המוזלת ל ההווה. ניתוח NPV הוא סוג של הערכת שווי מהותית ומשמש בהרחבה במימון ובחשבונאות לצורך קביעת שווי עסק, אבטחת השקעות, רגיש מאוד לשינויים בהנחות אלה.

כל אחת מההנחות ב- WACC (מקדם בטא בטא מקדם בטא הוא מדד לרגישות או מתאם של נייר ערך או תיק השקעות לתנועות בשוק הכולל. אנו יכולים להפיק מדד סטטיסטי של סיכון על ידי השוואת התשואות של אדם כלשהו. ביטחון / תיק לתשואות השוק הכללי, פרמיית סיכון שוק פרמיית סיכון שוק פרמיית סיכון השוק היא התשואה הנוספת שהמשקיע מצפה מחזקת תיק שוק מסוכן במקום נכסים נטולי סיכון.) ניתן לחשב בדרכים שונות, בעוד ההנחה סביב גורם ביטחון / הסתברות היא סובייקטיבית לחלוטין.

בעיקרו של דבר, כשמדובר בחיזוי העתיד, זה בהגדרה לא בטוח. מסיבה זו, כל המשקיעים המצליחים ביותר בעולם יכולים להסתכל על אותו מידע אודות חברה ולהגיע לנתונים שונים לחלוטין על ערכה הפנימי.

הורד את התבנית בחינם

הזן את שמך ואת הדוא"ל שלך בטופס למטה והורד את התבנית בחינם עכשיו!

צורות הערכה אחרות

הערכת שווי פנימית משמשת לעיתים קרובות לאסטרטגיות השקעה ארוכות טווח, אך ישנן גישות רבות אחרות להערכת שווי והשקעה. האלטרנטיבות כוללות ניתוח טכני, הערכת שווי רלוונטית וגישה קוסטית.

1. ניתוח טכני

ניתוח טכני ניתוח טכני - מדריך למתחילים ניתוח טכני הוא סוג של הערכת השקעות המנתחת את מחירי העבר כדי לחזות פעולת מחירים עתידית. אנליסטים טכניים סבורים כי הפעולות הקולקטיביות של כל המשתתפים בשוק משקפות במדויק את כל המידע הרלוונטי, ולכן מייעדות כל העת שווי שוק הוגן לניירות ערך. כולל התבוננות בתרשימים והערכת מדדים שונים העשויים לסמן כי מניה תעלה או תרד בטווח הקצר עד הבינוני. דוגמאות כוללות תרשימי פמוטים, מומנטום וממוצעים נעים, חוזק יחסי ועוד.

2. הערכה יחסית

הערכת שווי יחסית בודקת מה משקיעים אחרים מוכנים לשלם עבור השקעה דומה ומניחה שהם ישלמו מחיר דומה עבור החברה המדוברת. שתי הדוגמאות הנפוצות ביותר לכך הן ניתוח חברות השוואה ניתוח חברות דומה כיצד לבצע ניתוח חברות דומה. מדריך זה מראה לכם שלב אחר שלב כיצד לבנות ניתוח חברות דומה ("Comps"), כולל תבנית חינמית ודוגמאות רבות. Comps היא מתודולוגיית הערכת שווי יחסית אשר בוחנת יחסים של חברות ציבוריות דומות ומשתמשת בהן להפיק ערך של עסק אחר ("Comps") וניתוח עסקאות תקדימי ניתוח עסקאות תקדימי ניתוח עסקאות תקדימי הוא שיטת הערכת שווי של חברות בהן עסקאות M & A קודמות נהג להעריך עסק דומה כיום. המכונה בדרך כלל "תקדימים",שיטת הערכה זו משמשת להערכת עסק שלם כחלק ממיזוג / רכישה שמכינים בדרך כלל אנליסטים ("תקדימים").

3. גישת עלות

בגישת העלות, משקיע בוחן מה תהיה העלות לבנות או ליצור משהו ומניח שזה מה שהוא שווה. הם עשויים לבחון מה עולה לאחרים לבנות עסק דומה ולקחת בחשבון כיצד השתנו העלויות מאז (אינפלציה, דפלציה, עלויות תשומה וכו ').

הסבר וידאו לערך הפנימי

צפה בסרטון קצר זה כדי להבין במהירות את המושגים העיקריים המכוסים במדריך זה, כולל מהו ערך מהותי, הנוסחה, כיצד להסתכן בהתאמה של הערך הפנימי וכיצד לבצע את החישוב ב- Excel.

משאבים נוספים

תודה שקראת את המדריך הזה לערך מהותי. אני מקווה שעד עכשיו זכית להבנה טובה יותר כיצד משקיעים קובעים מה שווה השקעה עבורם.

מימון הוא הספק העולמי של הסמכת אנליסט פיננסי. FMVA® הסמכה הצטרף ל -350,600 סטודנטים + עובדים העובדים בחברות כמו אמזון, ג'יי.פי מורגן ופרארי במודל והערכה פיננסית. כדי להמשיך ללמוד ולקדם את הקריירה שלך, משאבים נוספים אלה יעזרו לך:

• האנליסט טריפקטה המדריך אנליסט טריפקטה® המדריך האולטימטיבי כיצד להיות אנליסט פיננסי ברמה עולמית. האם אתה רוצה להיות אנליסט פיננסי ברמה עולמית? האם אתה מחפש לפעול לפי שיטות עבודה מומלצות מובילות בתעשייה ולהתבלט מהקהל? התהליך שלנו, שנקרא The Analyst Trifecta® מורכב מניתוח, מצגת וכישורים רכים
• הערכת שווי אינפוגרפית הערכת שווי אינפוגרפית במהלך השנים השקענו זמן רב בחשיבה ועבודה על הערכת שווי עסקי במגוון רחב של עסקאות. הערכת שווי זו אינפוגרפית
• מדריך דוגמנות פיננסית מדריך פיננסי חינם מדריך דוגמנות פיננסי זה מכסה טיפים של Excel ושיטות עבודה מומלצות לגבי הנחות, נהגים, חיזוי, קישור שלושת ההצהרות, ניתוח DCF ועוד
• כל מאמרי הערכת השווי הערכת שווי מתייחסת לתהליך קביעת השווי הנוכחי של חברה או נכס. ניתן לעשות זאת באמצעות מספר טכניקות. אנליסטים שרוצים