הנפקה ראשונית (IPO) היא המכירה הראשונה של מניות מניות מהי מניה? אדם שבבעלותו מניות בחברה נקרא בעל מניות והוא זכאי לתבוע חלק מהנכסים והרווחים הנותרים של החברה (אם החברה תתפרק אי פעם). המונחים "מניות", "מניות" ו"הון עצמי "משמשים להחלפה. שהונפקה על ידי חברה לציבור. לפני הנפקה, חברה נחשבת לחברה פרטית, בדרך כלל עם מספר מצומצם של משקיעים (מייסדים, חברים, משפחה ומשקיעים עסקיים כמו בעלי הון סיכון הון סיכון הון סיכון הוא סוג של מימון המספק כספים לשלב מוקדם, חברות מתפתחות עם פוטנציאל צמיחה גבוה, בתמורה להון עצמי או נתח בעלות. בעלי הון סיכון לוקחים את הסיכון בהשקעה בחברות סטארטאפ,בתקווה שהם יזכו לתשואות משמעותיות כאשר החברות יהפכו להצלחה. או משקיעי אנג'ל משקיע אנג'ל משקיע אנג'ל הוא אדם או חברה המספקים הון לעסקים מתחילים בתמורה להון עצמי או חוב להמרה. הם עשויים לספק השקעה חד פעמית או הזרמת הון מתמשכת כדי לעזור לעסק לעבור בשלבים המוקדמים הקשים. ). כאשר חברה עוברת הנפקה, הציבור הרחב מסוגל לרכוש מניות ולבעלות על חלק מהחברה לראשונה. הנפקה מכונה לעיתים קרובות "הולך לציבור" ותהליך החיתום מנוהל בדרך כלל על ידי בנק השקעות IBD - אגף בנקאות השקעות IBD הוא ראשי תיבות של אגף בנקאות השקעות במסגרת בנק ההשקעות הכולל. IBD אחראית לעבוד עם תאגידים, מוסדות,וממשלות לביצוע גיוס הון (חיתום בשוקי הון, חוב והיברידי) וכן לביצוע מיזוגים ורכישות.
סיבות מדוע חברות עוברות הנפקה
חברות שמעוניינות לצמוח משתמשות לעתים קרובות בהנפקה ציבורית ראשונית לגיוס הון. היתרון הגדול ביותר של הנפקה הוא גיוס ההון הנוסף. באמצעות הגיוס ניתן לרכוש רכוש נוסף, רכוש וציוד השקעות בנכסים (נכסים, צמחים וציוד) הנכסים וההשקעות (רכוש, צמח וציוד) הם אחד מנכסי הליבה הלא שוטפים הנמצאים במאזן. השקעות ב- PP&E מושפעות מקייפקס, פחת ורכישות / הפניות של רכוש קבוע. נכסים אלה ממלאים חלק מרכזי בתכנון ובניתוח הכספי של פעילות החברה וההוצאות העתידיות (PPE), מימון מחקר ופיתוח (מו"פ), הרחבה או פירעון חוב קיים. קיימת גם מודעות מוגברת של חברה באמצעות הנפקה, אשר בדרך כלל מייצרת גל של לקוחות חדשים פוטנציאליים.
ההנפקות הגדולות ביותר בארה"ב:
- הנפקה של קבוצת עליבאבא עם גיוס של 25 מיליארד דולר (ספטמבר 2014)
- הנפקת ויזה עם גיוס של 17.9 מיליארד דולר (מרץ 2008)
- הנפקה בפייסבוק עם גיוס של 16 מיליארד דולר (מאי 2012)
- הנפקה של ג'נרל מוטורס עם גיוס של 5.8 מיליארד דולר (נובמבר 2017)
בנוסף, משקיעים פרטיים / שותפים מייסדים / בעלי הון סיכון יכולים להשתמש בהנפקה כאסטרטגיית יציאה. לדוגמא, כשפייסבוק התפרסמה, מכר מארק צוקרברג כמעט 31 מיליון מניות בשווי 1.1 מיליארד דולר. הנפקה ציבורית היא אחת הדרכים הנפוצות ביותר בהון סיכון מרוויח סכום כסף משמעותי.
הסיבה העיקרית לצאת לציבור ... לגייס כסף!
צעדים בהנפקה ראשונית (IPO)
הצעד הראשון בהנפקה ראשונית הוא לשכור בנק השקעות או בנקים לטיפול בהנפקה. בנקים להשקעה יכולים לעבוד יחד עם אחד שמוביל, או בנק אחד יכול לעבוד לבד.
לאחר מכן, כל המעורבים בהנפקה - צוות ההנהלה, רואי החשבון, רואי החשבון, הבנקים החיתומיים, עורכי הדין ומומחי רשות ניירות ערך (SEC) - משתתפים בפגישה לדיון בהנפקה ולקבוע את מועד ההגשה. פגישות דומות מתרחשות לאורך כל תהליך החיתום.
לאחר הפגישה נדרשת בדיקת נאותות לחברה בכדי לוודא כי הצהרות הרישום מדויקות. המשימות כוללות בדיקת נאותות משוק, בדיקת נאותות משפטית ו- IP, בדיקת נאותות פיננסית ומס.
התוצאה הסופית של בדיקת נאותות היא הצהרת הרישום S-1. המידע בדוח כולל דוחות כספיים היסטוריים, נתוני מפתח, סקירה כללית של החברה, גורמי סיכון ועוד.
פגישת אנליסטים לפני הנפקה מתקיימת לאחר הגשת הצהרת הרישום S-1 לחינוך בנקאים ואנליסטים אודות החברה. בנקאים ואנליסטים מתודרכים גם כיצד למכור את החברה למשקיעים. ניתן לנסח גם תשקיף ראשוני.
שיווק מקדים נערך כדי לקבוע אם משקיעים מוסדיים אוהבים את המגזר והחברה ואת המחיר שהם עשויים להיות מוכנים לשלם למניה. בשילוב עם הערכת השווי הפנימית, נקבע על ידי הבנקים טווח מחירים עבור ההנפקה. הצהרת הרישום S-1 מתוקנת עם טווח המחירים.
לאחר סיום העבודה טרום השיווק והצהרת רישום S-1, צוות ההנהלה מסתובב כדי להיפגש עם משקיעים ולשווק את החברה. זהו תהליך חשוב ביותר שכן נקבעים הזמנות למספר המניות על ידי המשקיעים והמחיר שהם מוכנים לשלם. טווח המחירים עשוי להיות מתוקן עוד יותר.
צוות ההנהלה ייפגש עם בנקי ההשקעות כדי להחליט על המחיר הסופי של העסקה, על סמך ההזמנות. אם יש הרבה הזמנות (מנויים יתר על המידה), החברה תמחר את המניות גבוה יותר.
לאחר שתומחר ההנפקה, בנקי ההשקעות יקצו מניות למשקיעים והמניה תתחיל להיסחר בשוק לציבור לקנות ולמכור.
אתגרים מרישום ציבורי
למרות שיש יתרונות של התפרסמות ציבורית, ישנם גם חסרונות בולטים שיש לקחת בחשבון. הנפקה ראשונית (IPO) יכולה להימשך בין שישה חודשים לשנה. במהלך תקופה זו, צוות ההנהלה של החברה מתמקד ככל הנראה בהנפקה, ויוצר פוטנציאל לתחומים אחרים בעסק לסבול.
בארצות הברית, החברות הציבוריות מנוטרות על ידי נציבות ניירות ערך (SEC). חברות ציבוריות מורכבות מאלפי בעלי מניות וכפופות לחוקים ותקנות. יש להקים דירקטוריון ולמסור מידע פיננסי וחשבונאי הניתן לביקורת מדי רבעון. הפיכה לציבור הוא תהליך יקר, ולכן מבחינה היסטורית רק חברות פרטיות עם יסודות חזקים ופוטנציאל רווחיות גבוה עוברות הנפקה. לבסוף, המידע של חברה ציבורית זמין באופן מקוון, מה שעשוי להיות שימושי למתחרים.
הערכת שווי חברה
בנקאי השקעות מה עושים בנקאי השקעות? מה עושים בנקאי השקעות? בנקאי השקעות יכולים לעבוד 100 שעות בשבוע בביצוע מצגות מחקר, דוגמנות פיננסית ובניית מצגות. אף על פי שהוא כולל כמה מהתפקידים הנחשקים והמתגמלים ביותר מבחינה פיננסית בענף הבנקאות, בנקאות השקעות היא גם אחת ממסלולי הקריירה המאתגרים והקשים ביותר, אך מדריך ל- IB משקיע זמן רב בניסיון להעריך את החברה שהופכת לציבורית. בסופו של דבר יהיו אלה המשקיעים אשר יחליטו מה שווה החברה כאשר הם מחליטים להשתתף בהנפקה ומתי הם קונים / מוכרים מניות לאחר שהיא מתחילה להיסחר בבורסה.
השיטות העיקריות שהבנקאים משתמשים בהערכת החברה לפני שהיא מתפרסמת הן:
- דוגמנות פיננסית מהי דוגמנות פיננסית דוגמנות פיננסית מבוצעת ב- Excel כדי לחזות את הביצועים הכספיים של החברה. סקירה מהי דוגמנות פיננסית, כיצד ומדוע לבנות מודל. (ניתוח תזרים מזומנים מוזל / ניתוח DCF)
- ניתוח חברות מקביל ניתוח חברות מקביל כיצד לבצע ניתוח חברות מקביל. מדריך זה מראה לכם שלב אחר שלב כיצד לבנות ניתוח חברות דומה ("Comps"), כולל תבנית חינמית ודוגמאות רבות. Comps היא מתודולוגיית הערכת שווי יחסית אשר בוחנת יחסים של חברות ציבוריות דומות ומשתמשת בהן להפיק שווי של עסק אחר
- ניתוח עסקאות תקדימיות ניתוח עסקאות תקדימי ניתוח עסקאות תקדימי הוא שיטת הערכת שווי של חברות בה נעשה שימוש בעסקאות M&A קודמות להערכת עסק דומה כיום. בדרך כלל מכונה "תקדימים", שיטת הערכה זו משמשת להערכת עסק שלם כחלק ממיזוג / רכישה המוכנים בדרך כלל על ידי אנליסטים.
על ידי שילוב שלושת השיטות הללו, בנקאים מסוגלים לשלש את מה שהם חושבים שהוא ערך סביר שמשקיע יהיה מוכן לשלם עבור העסק.
הערכת שווי יכולה להיות יותר אמנות מאשר מדע, ומסיבה זו, להנפקות רבות יש הרבה תנודתיות בימי המסחר הראשונים שלהן.
למידע נוסף, עיין בקורס טכניקות הערכת שווי עסקי של Finance.
מחיר נמוך בהנפקה
למרות כל עבודות הערכת השווי שהוזכרו לעיל, עדיין קיימת נטייה לתמחור של הנפקה נמוכה בהנפקה של חברות (כלומר, מחירם בכוונה נמוך משמעותית ממה שמחיר המסחר הראשון יהיה). לדוגמה, תאגיד לינקדאין הפך לציבור במחיר של 45 דולר למניה אך נסחר בסופו של יום עד 122 דולר. זה מכונה לעתים קרובות "השארת כסף על השולחן."
חיתום על הנפקה ציבורית יכול להיות הרס אסון עבור חברה. נניח שחברה א 'מתמחרת את ההנפקה של מיליון המניות שלה ב -20 דולר למניה. אם המניות נסחרות בסכום של 40 דולר למניה, הדבר מעיד על כך שחברה א 'קיבלה 20 מיליון דולר (מיליון * 20 דולר) כאשר הייתה יכולה להרוויח 40 מיליון דולר (מיליון * 40 דולר) אם ההנפקה לא הייתה נמוכה יותר.
תיאוריה פופולרית במימון חברות מדוע הנפקות נמוכות בהנפקה ניתנת להמחשה באמצעות הדוגמה הבאה:
נניח שישנן שתי קטגוריות של משקיעים שמשקיעים בהנפקה - גורמים חיצוניים ושאר השוק (גורמים חיצוניים). מקורבים יודעים את הערך האמיתי של החברה ויתרחקו אם היא יקרה מדי. אם ההנפקה נמוכה יותר, מקורבים ירכשו את המניות.
גורמים חיצוניים אינם יודעים מה הערך האמיתי של החברה, אך יודעים שהגורמים הפנימיים יודעים. עם הידע הזה, גורמים חיצוניים היו הולכים בעקבותיו עם פעולת המקורב:
- אם ההנפקה נמוכה יותר, כולם היו קונים מניות.
- אם מחיר ההנפקה יהיה יקר, המקורבים לא יקנו. בידיעה זו, גם הזרים לא יקנו את ההנפקה.
לפיכך, האינטרס הטוב ביותר של המנפיק והבנק שלו הוא נמוך מההנפקה.
משאבים אחרים
תודה שקראת מדריך זה להבנת תהליך החיתום להנפקה ראשונית לציבור! המשימה של האוצר היא לעזור לך לקדם את הקריירה שלך ולדעתך, משאבי האוצר הנוספים להלן יעזרו לך בדרכך:
- שוק ההון העצמי שוק ההון העצמי (ECM) שוק ההון העצמי הוא תת קבוצה של שוק ההון, בו מוסדות פיננסיים וחברות מתקשרים עם מכשירים פיננסיים לסחר.
- שיטות הערכת שווי הערכת שווי בעת הערכת חברה לדאגה שוטפת קיימות שלוש שיטות הערכת שווי עיקריות: ניתוח DCF, חברות דומות ועסקאות תקדימיות. שיטות הערכת שווי אלה משמשות בבנקאות השקעות, מחקר אקוויטי, השקעות פרטיות, פיתוח חברות, מיזוגים ורכישות, רכישות ממונפות ופיננסים.
- תהליך מיזוגים ורכישות מיזוגים רכישות תהליך תהליכים ותשלומים מדריך זה מעביר אתכם בכל השלבים בתהליך מימון ותשלומים. למד כיצד מיזוגים ורכישות ועסקאות מסתיימים. במדריך זה נתאר את תהליך הרכישה מתחילתו ועד סופו, סוגי הרוכשים השונים (אסטרטגיות לעומת קניות פיננסיות), חשיבותם של סינרגיות ועלויות העסקה.
- מדריך דוגמנות פיננסית מדריך פיננסי חינם מדריך דוגמנות פיננסי זה מכסה טיפים של Excel ושיטות עבודה מומלצות לגבי הנחות, נהגים, חיזוי, קישור שלושת ההצהרות, ניתוח DCF ועוד