מרווח שוורים, שהוא אסטרטגיית אופציות, משמש משקיע כאשר הוא מאמין כי המניה הבסיסית תציג עלייה מתונה במחיר. פריסת מכירה שור כוללת רכישת אופציית מכירה מחוץ לכסף (OTM) ומכירת אופציית מכירה בתוך הכסף (ITM) עם מחיר סטייה גבוה יותר מחיר סטרייק מחיר השביתה הוא המחיר בו מחזיק האופציה יכולה לממש את האופציה לרכישה או מכירה של נייר ערך בסיסי, תלוי אם הם מחזיקים באופציית רכש או באופציית מכר. אופציה היא חוזה עם הזכות לממש את החוזה במחיר ספציפי, המכונה מחיר המימוש. אך עם אותו נכס בסיס ותאריך תפוגה. יש להשתמש בממרח לשים שור רק כאשר השוק מגלה מגמת עלייה.
סיכום:
- מרווח שוורים הוא אסטרטגיית אופציות בה משקיע מאמין כי המניה הבסיסית תציג עליית מחירים מתונה.
- מרווח שוורים כולל רכישת אופציית מכר OTM ומכירת אופציית מכר ITM.
- בפיזור שור, הרווח המקסימלי מתממש כאשר הפוזיציות מתחילות ומתמודדות עם הפסדים פוטנציאליים ככל שהאסטרטגיה מתקרבת לפדיון.
נוסחאות לממרח שור
כדי לקבוע את האובדן המרבי ונקודת השוויון עבור התפשטות שור, עיין בנוסחאות הבאות:
שים לב שכאשר נכנסת למצב התפשטות שור, המשקיע מתחיל ברווח המרבי ומתמודד עם הפסדים פוטנציאליים ככל שהאסטרטגיה מתקרבת לפדיון. בהמשך, נעבור דוגמה מקיפה המתארת זאת.
הבנת ממרח שור
שקול את הדוגמה הבאה:
משקיע משתמש בפיזור שוורים באמצעות רכישת אופציית מכר אופציית פוט אופציית פוט היא חוזה אופציה המקנה לקונה את הזכות, אך לא את החובה, למכור את נייר הערך הבסיסי במחיר מוגדר (המכונה גם מחיר שביתה) לפני או בתאריך תפוגה קבוע מראש. זהו אחד משני סוגי האופציות העיקריים, והסוג השני הוא אופציה להתקשרות. תמורת פרמיה של 15 דולר. אופציית המכירה מגיעה עם מחיר שביתה של 80 דולר ותוקפה יפוג ביולי 2020. במקביל, המשקיע מוכר אופציית מכירה בפרמיה של 35 דולר. אופציית המכירה מגיעה עם מחיר שביתה של 120 דולר ותוקפה יפוג ביולי 2020. נכס הבסיס זהה ונסחר כרגע ב -95 דולר.
סיכום המידע לעיל:
בכתיבת שתי האופציות, המשקיע היה עד לזרימת מזומנים של 15 דולר מרכישת אופציית רכש ולזרם מזומנים של 35 דולר ממכירת אופציית התקשרות. כשאישר את הסכומים יחד, יצר המשקיע תזרים מזומנים ראשוני של 20 דולר משתי אופציות המכירה.
כעת, נניח שמדובר ביולי 2020. הטבלה שלהלן ממחישה את מחירי המניות התיאורטיים בתאריך התפוגה.
במחיר של 120 $ ומעלה, הרווח של המשקיע מוגבל ל -20 $ מכיוון שאופציית המכירה הארוכה וגם אופציית המכירה הקצרה איננה מהכסף. לדוגמא, במחיר המניה של 125 דולר:
- המשקיע ירוויח 0 דולר מאופציית המכירה הארוכה שלו; ו
- המשקיע יאבד 0 דולר מאופציית המכירה הקצרה שלו.
פקטורינג בעמלות נטו נציבות הוועדה מתייחסת לפיצוי המשולם לעובד לאחר סיום משימה, שלרוב הוא מכירת מספר מסוים של מוצרים או שירותים, המשקיע יישאר עם רווח נקי של 20 דולר.
במחיר של 80 $ ומטה, הפסד המשקיע מוגבל בסכום של 20 $ מכיוון שאופציית המכירה הארוכה וגם אופציית המכירה הקצרה הן בתוך הכסף. לדוגמא, במחיר המניה של 75 $:
- המשקיע ירוויח 5 דולר מאופציית המכירה הארוכה שלו; ו
- המשקיע יאבד 45 דולר מאופציית המכירה הקצרה שלו.
על פי עמלות נטו, המשקיע יישאר עם הפסד נקי של 20 דולר .
לכן, בממרח שור, המשקיע הוא:
- מוגבל להפסד המקסימלי השווה למחיר המימוש של המכירה הקצרה פחות מחיר המימוש של המכירה הארוכה בתוספת פרמיות נטו שהתקבלו; ו
- מוגבל לרווח המקסימלי השווה לעמלות נטו.
החלת הנוסחאות לממרח שור:
- רווח מקסימלי = 20 $
- הפסד מקסימלי = 120 $ - 80 - 20 $ = 20 $
- נקודת שוויון = 120 $ - 20 $ = 100 $
הערכים המחושבים תואמים את הטבלה לעיל.
ייצוג ויזואלי
הדוגמה המקיפה לעיל יכולה להיות מיוצגת באופן חזותי באופן הבא:
איפה:
- הקו הכחול מייצג את התמורה ; ו
- הקווים הצהובים המקווקוים מייצגים את אופציית PUT הארוכה ואת אופציית PUT הקצרה.
שימו לב שהקו הכחול הוא פשוט שילוב של שני הקווים הצהובים המנוקדים.
טבלת התשלומים שלמטה תואמת לגרף הוויזואלי שלמעלה.
דוגמה לממרח שור שור
חורחה מחפש להשתמש בפריסת שוורים בחברת ABC. חברת ABC נסחרת כיום במחיר של 150 דולר. הוא רוכש אופציית מכירה בכסף בפרמיה של 10 דולר. מחיר השביתה לאופציה זו הוא 140 דולר ותוקפו יפוג בינואר 2020. בנוסף, חורחה מוכרת אופציית מכירה מחוץ לכסף תמורת פרמיה של 30 דולר. מחיר השביתה של האופציה הוא 180 דולר, והוא יפוג בינואר 2020.
מהן התשלום המרבי, ההפסד המרבי ונקודת האיזון של שיחת השוורים שנפרשה לעיל?
העמלות נטו הן 20 $ (30 $ OTM Put - 10 $ ITM Put).
יישום הנוסחאות להתפשטות שיחת שור, חורחה קובע:
- רווח מקסימלי = 20 $
- הפסד מקסימלי = 180 $ - 140 $ - 20 $ = 20 $
- נקודת שוויון = 180 דולר - 20 דולר = 160 דולר
כדי לאשר, חורחה יוצר טבלת תשלומים:
יתרונות וחסרונות משימוש בממרח שור
הסיבה העיקרית לשימוש בממרח שור היא מימוש מיידי של הרווח המקסימלי לאחר ביצוע המרווח. בדוגמה שלעיל, חורחה מסוגל לממש רווח מקסימלי של 20 דולר מייד לביצוע התפשטות שור. בנוסף, למרות שהרווחים המרביים מוגבלים, המשקיע מוגן גם מפני סיכון שלילי.
עם זאת, חסרון משמעותי מממרח שור הוא שהרווחים הפוטנציאליים מוגבלים. לדוגמא, בדוגמה לעיל, הרווח המקסימלי שחורחה יכול לממש הוא 20 דולר בלבד בשל מיקום אופציית המכירה הקצרה. גם אם מחיר המניה היה יורד ל -0 דולר, חורחה יוכל לממש רווח של 20 דולר בלבד.
קריאות קשורות
מימון היא הספקית הרשמית של הסמכת FMVA® ™ FMVA® ™ למודלים פיננסיים למודלים והערכה (Financial Modelling and Valuation Analyst) הצטרפו ל -350,600 סטודנטים + עובדים שעובדים עבור חברות כמו אמזון, JP Morgan ו- Ferrari, אשר נועדו להפוך כל אחד לאנליסט פיננסי ברמה עולמית.
כדי להמשיך ללמוד ולפתח את הידע שלך בניתוח פיננסי, אנו ממליצים בחום על המשאבים הנוספים להלן:
- רווח בין שיחות בול למרווח בין שיחות בול למריחה, שהיא אסטרטגיית אופציות, מנוצל על ידי משקיע כאשר הוא מאמין שמניה תציג עליית מחירים מתונה. שור
- אפשרויות: שיחות והשקעות אפשרויות: שיחות ומכירה אפשרות היא סוג של חוזה נגזר המקנה למחזיק את הזכות, אך לא את החובה, לקנות או למכור נכס עד למועד מסוים (תאריך תפוגה) במחיר מוגדר (שביתה) מחיר). ישנם שני סוגים של אפשרויות: שיחות ומכניסות. ניתן לממש אופציות בארה"ב בכל עת
- מסחר מורחב מסחר מורחב מסחר מורחב - המכונה גם סחר בשווי יחסי - הוא שיטת מסחר הכוללת משקיע בו זמנית קנייה של נייר ערך אחד ומכירת נייר ערך.
- השקעה: מדריך למתחילים השקעה: מדריך למתחילים מדריך השקעות למתחילים פיננסים ילמד את יסודות ההשקעה וכיצד להתחיל. למד אסטרטגיות וטכניקות שונות למסחר, ועל השווקים הפיננסיים השונים שבהם אתה יכול להשקיע.