המודל התלת-גורמי פמה-צרפתי הוא הרחבה של מודל תמחור נכסי הון (CAPM) מודל תמחור נכסי הון (CAPM) מודל תמחור נכסי הון (CAPM) הוא מודל המתאר את הקשר בין תשואה צפויה לסיכון לנייר ערך . נוסחת CAPM מראה כי התשואה של נייר ערך שווה לתשואה ללא סיכון בתוספת פרמיית סיכון, בהתבסס על בטא של נייר ערך זה. המודל הפאמה-צרפתי נועד לתאר תשואות מניות באמצעות שלושה גורמים: (1) סיכון שוק, (2)ביצועי הביצועים של חברות קטנות שווי קטן מניית שווי קטן היא מניה של חברה הנסחרת בשווי השוק שלה בין 300 מיליון דולר לכ -2 מיליארד דולר. הסיווג בין חברות קטנות, בינוניות וגדולות הוא סובייקטיבי ויכול להשתנות בין תיווך ואנליסטים בשוק. ביחס לחברות בעלות שווי גדול, ו- (3) ביצועי ביצועים גבוהים יותר של חברות בעלות ערך גבוה מהספר השוק לעומת חברות בעלות ערך נמוך מהספר השוק. הרציונל העומד מאחורי המודל הוא שחברות בעלות ערך גבוה וקטנות בעלות ערך קטן נוטות לעלות על השוק הכולל באופן קבוע.
המודל התלת-גורמי פאמה-צרפתי פותח על ידי הפרופסורים מאוניברסיטת שיקגו יוג'ין פאמה וקנת פרנץ '.
במודל המקורי, הגורמים היו ספציפיים לארבע מדינות: ארה"ב, קנדה, יפן ובריטניה. לאחר מכן, פמה וצרפתים התאימו את הגורמים והפכו אותם ליישומים עבור אזורים אחרים, כולל אירופה ואזור אסיה-פסיפיק.
פורמולת מודל השלושה גורמים פאמה-צרפתית
הייצוג המתמטי של מודל השלושה גורמים פמה-צרפתי הוא:
איפה:
- r = שיעור תשואה צפוי
- r f = שיעור ללא סיכון
- ß = מקדם הגורם (רגישות)
- (r m - r f ) = פרמיית סיכון שוק
- SMB (Small Minus Big) = תשואות עודפות היסטוריות של חברות קטנות לעומת חברות גדולות
- HML (High Minus Low) = תשואות עודפות היסטוריות של מניות ערך (יחס ספר למחיר גבוה) על פני מניות צמיחה (יחס ספר למחיר נמוך)
- ↋ = סיכון
מס '1 פרמיה על סיכון שוק
פרמיית סיכון שוק היא ההפרש בין התשואה הצפויה לשוק לשיעור נטול הסיכון. הוא מספק למשקיע תשואה עודפת כפיצוי על תנודתיות נוספת בתשואות מעבר לשיעור נטול הסיכון.
# 2 SMB (קטן מינוס גדול)
Small Minus Big (SMB) הוא אפקט גודל המבוסס על שווי שוק של חברה. SMB מודדת את העודף ההיסטורי של חברות קטנות-שווי לעומת חברות גדולות. לאחר זיהוי SMB, ניתן לקבוע את מקדם הבטא שלו (β) באמצעות רגרסיה לינארית. מקדם בטא מקדם בטא מקדם בטא הוא מדד לרגישות או מתאם של נייר ערך או תיק השקעות לתנועות בשוק הכללי. אנו יכולים להפיק מדד סטטיסטי של סיכון על ידי השוואת התשואות של נייר ערך / תיק אישי לתשואות השוק הכולל יכול לקחת ערכים חיוביים, כמו גם שליליים.
הרציונל העיקרי שעומד מאחורי גורם זה הוא שבחברות לטווח הארוך חברות בעלות שווי קטן נוטות לראות תשואות גבוהות יותר מאשר חברות בעלות שווי גדול.
# 3 HML (High Minus Low)
High Minus Low (HML) הוא פרמיה ערכית. הוא מייצג את ההתפשטות בתשואות בין חברות בעלות ערך שווי ספרתי לשוק (חברות ערך) לחברות עם יחס שווי ספרתי נמוך. בדומה לגורם ה- SMB, לאחר קביעת גורם ה- HML, ניתן למצוא את מקדם הבטא שלו על ידי רגרסיה לינארית. מקדם הבטא של HML יכול לקחת גם ערכים חיוביים או שליליים.
גורם ה- HML מגלה כי בטווח הארוך, מניות ערך (יחס ספר-שוק גבוה) נהנות מתשואות גבוהות יותר ממניות צמיחה (יחס ספר-שוק נמוך).
החשיבות של מודל השלושה גורמים הפאמה-צרפתית
המודל התלת-גורמי פמה-צרפתי הוא הרחבה של מודל תמחור נכסי הון (CAPM) מודל תמחור נכסי הון (CAPM) מודל תמחור נכסי הון (CAPM) הוא מודל המתאר את הקשר בין תשואה צפויה לסיכון לנייר ערך. . נוסחת CAPM מראה כי התשואה של נייר ערך שווה לתשואה ללא סיכון בתוספת פרמיית סיכון, בהתבסס על בטא של נייר ערך זה. המודל מותאם לנטיות ביצועיות. כמו כן, שני גורמי סיכון נוספים הופכים את המודל לגמיש יותר ביחס ל- CAPM.
על פי המודל התלת-גורמי פאמה-צרפתי, לאורך זמן, חברות קטנות מביאות ביצועים טובים יותר מחברות גדולות, וחברות ערך מנצחות חברות צמיחה. המחקרים שערכו פאמה ופרנץ 'העלו כי המודל יכול להסביר יותר מ -90% מהתשואות המגוונות של התיקים. בדומה ל- CAPM, מודל תלת הגורמים מתוכנן על בסיס ההנחה כי השקעות מסוכנות יותר דורשות תשואות גבוהות יותר.
כיום ישנן הרחבות נוספות למודל התלת-גורמי פאמה-צרפתית, כמו דגמי ארבעת הגורמים והחמישה.
קריאות קשורות
האוצר מציע את הסמכת ה- FMVA® ™ FMVA® Analyst for Modelling & Valuation Analyst. הצטרף ל -350,600 סטודנטים + עובדים שעובדים בחברות כמו אמזון, JP Morgan ותכנית הסמכה של פרארי למי שמעוניין לקחת את הקריירה שלהם לשלב הבא. כדי להמשיך וללמוד ולקדם את הקריירה שלך, משאבי האוצר הבאים יעזרו לך:
- ניתוח חברות מקביל ניתוח חברות מקביל כיצד לבצע ניתוח חברות מקביל. מדריך זה מראה לכם שלב אחר שלב כיצד לבנות ניתוח חברות דומה ("Comps"), כולל תבנית חינמית ודוגמאות רבות. Comps היא מתודולוגיית הערכת שווי יחסית אשר בוחנת יחסים של חברות ציבוריות דומות ומשתמשת בהן להפיק שווי של עסק אחר
- שווי שוק שווי שוק (שווי שוק) הוא שווי השוק העדכני ביותר של מניות החברה. שווי השוק שווה למחיר המניה הנוכחי מוכפל במספר המניות המצטיינות. קהילת המשקיעים משתמשת לעתים קרובות בערך שווי השוק כדי לדרג חברות
- יחס שוק לספר יחסי שוק לספר ביחס שוק לספר, או יחס מחיר לספר, משמש להשוואת ערך השוק הנוכחי או מחירו של עסק לערך ההון בספרו במאזן. שווי שוק הוא מחיר המניה הנוכחי כפול כל המניות המצטיינות, השווי הנקי בסך הכל הוא הנכסים פחות כל ההתחייבויות. היחס אומר לנו כמה
- שיטות הערכת שווי הערכת שווי בעת הערכת חברה לדאגה שוטפת קיימות שלוש שיטות הערכת שווי עיקריות: ניתוח DCF, חברות דומות ועסקאות תקדימיות. שיטות הערכת שווי אלה משמשות בבנקאות השקעות, מחקר אקוויטי, השקעות פרטיות, פיתוח חברות, מיזוגים ורכישות, רכישות ממונפות ופיננסים.