חריץ הוא נוהג כללי של סוכנויות דירוג אשראי להשוות דירוגים של מנפיקים שונים על פני סוג יחיד של התחייבויות או גופים קשורים זה לזה. נעשה שימוש בהשוואה של דירוגים של חברות שונות כדי לשקף את הסיכונים הספציפיים לאשראי. ניתן לרשום התחייבויות נמוכות או גבוהות יותר בגלל מידת ההפסדים המשתנה, במקרה של מחדל.
במהלך הערכה, חברה יכולה לבחור את גובה החוב שהיא מנפיקה, בכפוף לאמנות הקיימות. דירוג האשראי הכולל של המנפיק דירוג אשראי דירוג אשראי הוא חוות דעת של סוכנות אשראי מסוימת בדבר יכולתו ונכונותו של גוף (ממשלתי, עסקי או יחיד) למלא את התחייבויותיו הכספיות בשלמותם ובתאריך היעד שנקבע. דירוג אשראי מסמל גם את הסבירות שחייב יחדל. עשוי להיות שונה מהדירוגים על התחייבויות כאלה. עדיפות חשובה רק אם חברה היא חדלת פירעון. עם זאת, אם חברה מסדרת את כל התחייבויותיה כמתוכנן, צו הוותק אינו רלוונטי.
סיכום
- חריץ הוא נוהג של מנפיקי דירוג שונים על פני סוג של התחייבויות להשוות דירוג אשראי למנפיקים שונים.
- תאגיד סטנדרט אנד פורס (S&P) ושירות המשקיעים של מודי (מודי) הם סוכנויות דירוג האשראי הפופולריות ביותר.
- חריץ מאפשר חריגות התחייבויות גבוהות או נמוכות יותר, בהתבסס על מידת ההפסדים במקרה של מחדל.
הבנת מושג החריץ
שתי חברות דירוג אשראי גדולות הן חברת Standard & Poor's (S&P) ושירות המשקיעים של מודי (Moody's). שני ספקי המדדים מספקים מידע הנוגע לדירוגים הספציפיים. כמו כן, חברות דירוג האשראי משוות דירוגים של מנפיקים שונים על פי התחייבות קבוצתית אחת.
לאיכות החובות יש משמעות כפולה. ראשית, הוא מראה את הסבירות למחדל, אשר נקבע באמצעות יחסים פיננסיים יחסים פיננסיים יחסים פיננסיים נוצרים תוך שימוש בערכים מספריים הלקוחים מהדוחות הכספיים כדי לקבל מידע משמעותי אודות חברה, כולל שונות בתזרים המזומנים ובכיסוי הריבית. שנית, הוא מראה את קצב ההתאוששות לאחר ברירת המחדל. המאפיין האחרון תלוי במספר הנכסים הזמינים ובשפת הסכם המדובר.
סחירותם של נכסי המנפיק קובעת את קצב ההחלמה. כמו כן, אם חברה ברירת מחדל של הנפקה אחת, כל חובותיה ניתנים לפירעון מיידי. ככזה, סיכויי המחדל בהנפקות של חברה שווים, למעט שיעורי ההחלמה, אשר עשויים להשתנות בהתאם להנפקות.
הטכניקות העיקריות המשמשות כבסיס למכשור חריץ הן דירוג משפחתי תאגידי או חובו הבלתי מובטח של המחייב. הכפיפות המבנית של חובות המונפקים על ידי חברות בנות מחורצת אף היא, בכפוף ל- S&P. לדוגמא, חובותיה של חברת בת יכולים להיות מדורגים גבוהים יותר מזה של חברת אחזקות מכיוון שהאחרונה מחזיקה ישירות בנכסים ובתזרים המזומנים של הארגון כולו.
הנחיית חריץ מעודכנת של מודי
שיעורי ההפסד הצפויים לסטנדרט מגדירים את הדירוגים של מודי. האינדקסים חלים הן על מנפיקים בסיסיים של חברות והן על עסקאות מימון מובנות. שיעורי ההפסד הצפוי האידיאלי של מודי מראים את המאפיינים הבאים:
- אחוז ההפרש בסיכון בקטגוריות דירוג Ba2 ומעלה, וביחס לקטגוריה אחת גבוהה יותר הוא 45% ומעלה.
- אחוז ההפרש בסיכונים בקטגוריות הדירוג Ba3 ומטה, וביחס לקטגוריה אחת גבוהה יותר הוא מתחת ל 45%.
שירות המשקיעים של מודי יישם את ההיגיון שלעיל לפיתוח הנחיות פשוטות לחריץ מבוסס-כפיפות, המשמש לעתים קרובות יותר. אם הבכיר לא מאובטח או CFC הוא Ba2, המתודולוגיה הבאה חלה:
- אגרות חוב מאובטחות בכירות: מגרש אחד מעל הבסיס
- אגרות חוב לא מאובטחות בכירות: בסיס 0
- כפוף בכיר: -1 דרגה מתחת לבסיס
- איגרות חוב כפופות: -1 דרגה מתחת לבסיס
- איגרות חוב כפופות לג'וניור: -1 דרגה מתחת לבסיס
- מניות מועדפות מניות מועדפות מניות מועדפות (מניות מועדפות, מניות בכורה) הן סוג הבעלות על מניות בתאגיד שיש לו תביעה עדיפות על נכסי החברה על פני מניות מניות רגילות. המניות בכירות יותר ממניות רגילות אך הן זוטרות יותר ביחס לחובות, כמו אג"ח. : -2 חריצים מתחת לבסיס
אם הבכיר לא מאובטח או CFC הוא Ba3, המתודולוגיה הבאה חלה:
- אגרות חוב מאובטחות בכירות: מגרש אחד מעל הבסיס
- אגרות חוב לא מאובטחות בכירות: בסיס 0
- כפוף בכיר: -2 דרגות מתחת לבסיס
- איגרות חוב כפופות: -2 דרגות מתחת לבסיס
- איגרות חוב כפופות לג'וניור: חריצים -2 או -3 מתחת לבסיס
- מלאי מועדף: -2 או -4 דרגות מתחת לבסיס
חריץ ניירות ערך היברידיים
ההנחיות שלעיל עשויות שלא לתפוס באופן מלא את הסיכונים הכרוכים בניירות ערך היברידיים מודרניים ניירות ערך היברידיים ניירות ערך היברידיים הם מכשירי השקעה המשלבים תכונות של מניות טהורות ואג"ח טהורות. ניירות הערך נוטים להציע תשואה גבוהה יותר מניירות ערך טהורים כמו אגרות חוב, אך תשואה נמוכה יותר מניירות ערך בעלי הכנסות משתנות טהורות. . במקרים מסוימים, המנפיקים עשויים להיות רשאים להשמיט דיבידנדים מבלי לגרום בהכרח למחדל רחב יותר. השאלות הבאות עולות כאשר אנו מבקשים להצדיק חריץ מצטבר מעבר לתוצאות על בסיס כפיפות:
- האם סיכון התשלומים הוא חומר דחייה
- האם ההפסדים הצפויים כתוצאה מהדחייה גדולים מספיק כדי להצדיק חריץ
במהלך השוואה על שיעורי הפסד פוטנציאליים יחסית, האנליסטים לא רק מתמקדים בהבדל ההפסד בקרן אלא גם בהסתברות שהבטחון ההיברידי יצנח למחדל בנסיבות חריגות. למרות זאת, לעתים נדירות חברות מממשות את האפשרות לדחות.
כלל כללי עם ניירות ערך היברידיים הוא שחריץ מוגבל להנחיות למניות מועדפות. לדוגמא, שום חריץ נוסף לא יהיה מתחייב לביטחון היברידי שכבר נחרץ פעמיים.
יישומים של חריץ
הנחיות חריץ מספקות דירוגים ארגוניים החלים על כל הענפים, למעט כאשר תנאי ההפסדים המוגברים חורגים מהסטנדרטים הקבועים. חריץ נמצא בבנקים, חברות ביטוח משנה חברות ביטוח משנה, המכונות גם מבטחות משנה, הן חברות המספקות ביטוח לחברות ביטוח. במילים אחרות, חברות ביטוח משנה הן חברות המקבלות התחייבויות ביטוח מחברות הביטוח. ומנפיקי חברות אירופיות שאינן פיננסיות. בבנקים, הדירוג של מודי משתמש בדירוג הבכיר שאינו מאובטח של המנפיק כנקודת ייחוס לאמידת המדדים בהתחייבויות הכפופות.
במקרה של מבטחים בכירים, חובות שאינם מובטחים מדורגים באותה רמה כמו דירוג חוזק פיננסי ביטוחי (IFSR), שהוא הבסיס עליו מבטחים המבטחים הראשיים את דירוג החוב שלהם. עבור מנפיקים אירופיים שאינם פיננסיים, הנפקת מניות מועדפות נדירה במדינות אירופה בגלל רשלנות תאגידית.
בנוסף, יש מנפיקים שלא מנפיקים את המניה המועדפת עליהם. כתוצאה מכך, ההנחיות למניות מועדפות עומדות תמיד בהנחיות מודי לניירות ערך היברידיים.
משאבים נוספים
מימון מציע את הסמכת בנקאות ואשראי מוסמכת (CBCA) ™ הסמכת CBCA ™ הסמכת בנקאות ואשראי מוסמכת (CBCA) ™ הינה תקן עולמי לאנליסטים אשראי המכסה פיננסים, חשבונאות, ניתוח אשראי, ניתוח תזרים מזומנים, מידול אמנויות, הלוואה החזרים, ועוד. תוכנית הסמכה למי שמעוניין לקחת את הקריירה לשלב הבא. כדי להמשיך ללמוד ולפתח את בסיס הידע שלך, אנא בדוק את המשאבים הרלוונטיים הנוספים להלן:
- מנפיקים לאג"ח מנפיקים לאג"ח ישנם סוגים שונים של מנפיקים לאג"ח. מנפיקים של איגרות חוב אלה יוצרים אגרות חוב להלוואת כספים מבעלי האג"ח, שיוחזרו בפדיון.
- כושר חוב יכולת חוב כושר חוב מתייחס לסכום החוב הכולל שעסק יכול לשאת ולהחזיר בהתאם לתנאי הסכם החוב.
- הון לעומת הכנסה קבועה הון לעומת הכנסה קבועה לעומת הכנסה קבועה. מוצרי הון והכנסה קבועה הם מכשירים פיננסיים שיש להם הבדלים חשובים מאוד שכל אנליסט פיננסי צריך לדעת. השקעות הוניות מורכבות בדרך כלל ממניות או מקרנות מניות, בעוד ניירות ערך בעלי הכנסה קבועה מורכבים בדרך כלל מאג"ח קונצרניות או ממשלתיות.
- חוב בכיר ומוכפף חוב בכיר ומוכפף על מנת להבין חוב בכיר ופקד, עלינו לבחון תחילה את ערימת ההון. ערימת ההון ממוקמת בראש סדר העדיפויות של מקורות מימון שונים. חוב בכיר וכפוף מתייחס לדרגתם במחסנית ההון של החברה. במקרה של פירוק, החוב הבכיר משולם תחילה