נכסי כרייה הם מאוד מאתגרים להערכה. בהתחשב במידת האי וודאות הגיאולוגית סביב עתודות ומשאבים, קשה לדעת כמה מתכת נמצאת בפועל בקרקע. מדריך זה להערכת שווי כרייה ילמד את כל מה שאתה צריך לדעת כדי להעריך נכס!
הדרך הטובה ביותר להעריך נכס כרייה או חברה היא לבנות מודל תזרים מזומנים מוזל (DCF) המביא בחשבון תוכנית כרייה שהופקה בדוח טכני (כמו בדיקת היתכנות). ללא מחקר כזה זמין, יש לנקוט במדדים גסים יותר.
להלן סקירה של שיטות הערכת השווי העיקריות הנהוגות בענף:
- מחיר לערך הנכסי הנקי (תמ"א)
- מחיר לתזרים המזומנים (P / CF)
- עלות רכישה כוללת (TAC)
- EV / משאבים ($ / אונקיה)
P / NAV
מחיר לשווי נכס נקי (P / NAV) הוא המדד החשוב ביותר של הערכת כרייה, נקודה.
"ערך נכסי נקי" הוא הערך הנוכחי הנקי (NPV) או תזרים המזומנים המהוון (DCF) של כל תזרים המזומנים העתידי תזרים המזומנים תזרים מזומנים (CF) הוא הגדלה או ירידה בכמות הכסף שעסק, מוסד או לפרט יש. במימון, המונח משמש לתיאור כמות המזומנים (מטבע) שנוצרת או נצרכת בפרק זמן נתון. ישנם סוגים רבים של CF של נכס הכרייה בניכוי כל חוב בתוספת מזומנים. ניתן לחזות את המודל לסוף חיי המכרה ולהוזיל אותו היום מכיוון שלדוחות הטכניים יש תוכנית LOM (Life of Mine) מפורטת מאוד.
הנוסחה היא כדלקמן:
P / NAV = שווי שוק / [NPV של כל נכסי הכרייה - חוב נטו]
לסקירה מפורטת יותר של P / NAV עיינו בקורס שלנו בנושא דוגמנות פיננסית לכרייה.
NAV הוא גישה חלקית של הערכת שווי, בכך שכל נכס כרייה בודד מוערך באופן עצמאי ואז מתווסף. התאמות תאגידיות מבוצעות בסוף, כמו תקורה ראשית של משרד ראשי או חוב.
להלן צילום מסך של מודל NAV מקורס הדוגמנות הפיננסית לכרייה של Finance.
P / CF
יחס מחיר לתזרים המזומנים, או "תזרים מזומנים P" נפוץ גם הוא אך משמש רק לייצור מוקשים, שכן הוא לוקח את תזרים המזומנים הנוכחי באותה שנה, ביחס למחיר בנייר הערך.
היחס לוקח את תזרים המזומנים המותאם תזרים מזומנים תזרים מזומנים (CF) הוא הגדלה או ירידה בכמות הכסף שיש לעסק, למוסד או לאדם. במימון, המונח משמש לתיאור כמות המזומנים (מטבע) שנוצרת או נצרכת בפרק זמן נתון. ישנם סוגים רבים של CF של העסק בשנה מסוימת (כלומר 2018E), ומשווה זאת למחיר המניה.
תזרים מזומנים תפעולי הוא לאחר ריבית (ולפיכך מדד הוני) זה גם לאחר מיסים, אך הוא אינו כולל הוצאות הוניות.
הנוסחה היא כדלקמן:
P / CF = מחיר למניה / מזומנים מפעילות למניה
אנו מדברים על P / CF ביתר פירוט בקורס הערכת כרייה שלנו.
EV / משאבים
יחס זה לוקח את סך המשאבים הכלולים בקרקע ומחלק אותו לפי הערך הארגוני של העסק.
מדד זה משמש בדרך כלל לפרויקטים של פיתוח בשלבים מוקדמים, שבהם אין מידע רב (לא מספיק בכדי לבצע ניתוח DCF).
היחס הוא בסיסי מאוד ואינו לוקח בחשבון את עלות ההון להקמת המכרה, וגם לא את עלות התפעול להפקת המתכת.
הנוסחה היא כדלקמן:
EV / משאבים = Enterprise Value / סה"כ אונקיות או קילו של מתכת משאבים
TAC (עלות רכישה כוללת)
מדד נפוץ נוסף בענף הכרייה לפרויקטים בשלב מוקדם הוא עלות הרכישה הכוללת או TAC.
זה מייצג את העלות לרכישת הנכס, לבניית המכרה ולהפעלת המכרה, הכל על בסיס אונקיה.
דוגמה לחישוב TAC:
נניח שלמניה הנסחרת שווי שוק היה 100 מיליון דולר, והיו לה מיליון דולר אונקיה.
יכולתי אפוא לרכוש את הנכס תמורת 100 דולר לאונקיה.
אני יודע שעלות בניית המכרה חלקי מספר האונקיות תהיה 200 דולר לאונקיה.
אני גם יודע שהעלות הכוללת והקיימת להפעלת מכרה זה היא כ- 900 דולר לאונקיה. מבוסס על כמה מחקרים.
כל זה משלב סכום של 1,200 דולר לטק"ש לאונקיה.
הנוסחה היא כדלקמן:
TAC = [עלות לרכישה + עלות לבנייה + עלות להפעלה] / אונקיות סה"כ
לקבלת פירוט על כל המדדים שלעיל, עשה ניסיון בחינם בקורס המודל וההערכה הכספיים של הכרייה שלנו.
יותר משאבי הערכת כרייה
זה היה מדריך חינם לכריית טכניקות הערכת נכסים. כדי להמשיך ללמוד ולהרחיב את הידע שלך, עיין במשאבים נוספים אלה:
- מדריך דוגמנות פיננסית מדריך דוגמנות פיננסית חינם מדריך דוגמנות פיננסי זה מכסה טיפים של Excel ושיטות עבודה מומלצות לגבי הנחות, נהגים, חיזוי, קישור שלוש ההצהרות, ניתוח DCF ועוד
- דוגמנות DCF מדריכי הדרכה של מודלים DCF מדריך חינם מודל DCF הוא סוג ספציפי של מודל פיננסי המשמש להערכת עסק. המודל הוא פשוט תחזית של תזרים מזומנים חופשי של חברת לא מחוכם
- קורס התרסקות אקסל בחינם
- קיצורי דרך באקסל