משך זמן ה- Macaulay הוא הממוצע המשוקלל של הזמן לקבל את תזרימי המזומנים מאג"ח. הוא נמדד ביחידות שנים. משך זמן ה- Macaulay מציין את משך הזמן הממוצע המשוקלל בו צריך להחזיק איגרת חוב כך שהערך הנוכחי הכולל של תזרימי המזומנים שהתקבלו יהיה שווה למחיר השוק הנוכחי ששולם עבור האג"ח. זה משמש לעתים קרובות באסטרטגיות חיסון אג"ח.
סיכום
- משך ה- Macaulay מודד את הממוצע המשוקלל של זמן קבלת תזרימי המזומנים מאגרות חוב כך שהערך הנוכחי של תזרימי המזומנים יהיה שווה למחיר האג"ח.
- משך ה- Macaulay של האג"ח קשור באופן חיובי לזמן לפדיון וקשור הפוך לשיעור הקופון והריבית של האג"ח.
- משך הזמן המודד מודד את הרגישות של מחיר האג"ח לשינוי הריבית.
כיצד לחשב את משך ה- Macaulay
משך זמן Macaulay משוקלל הזמן באחוז הערך הנוכחי של כל תזרים מזומנים למחיר השוק תמחור אג"ח תמחור אג"ח הוא מדע חישוב מחיר הנפקת האג"ח על בסיס התלוש, ערך נקוב, תשואה וטווח לפדיון. תמחור אג"ח מאפשר למשקיעים באג"ח. לכן, הוא מחושב על ידי סיכום כל מכפילי הערכים הנוכחיים של תזרימי המזומנים ותקופות הזמן המקבילות ואז חלוקת הסכום במחיר האג"ח בשוק.
איפה:
- PV (CF t ) - הערך הנוכחי של תזרים המזומנים (קופון) בתקופה t
- t - פרק זמן לכל תזרים מזומנים
- ג - תשלום קופון תקופתי
- n - המספר הכולל של תקופות לפדיון
- M - ערך בפדיון
- Y - תשואה תקופתית
לדוגמא, איגרת חוב לשנתיים עם סכום של 1,000 דולר משלמת קופון של 6% חצי שנה, והריבית השנתית היא 5%. לפיכך, מחיר השוק של האג"ח הוא 1,018.81 דולר, המסכם את הערכים הנוכחיים של כל תזרימי המזומנים. הזמן לקבל כל תזרים מזומנים משוקלל אז לפי הערך הנוכחי של אותו תזרים למחיר השוק.
משך ה- Macaulay הוא סכום פרקי הזמן הממוצעים המשוקללים הללו, שהם 1.915 שנים. על משקיע להחזיק את האג"ח למשך 1.915 שנים עבור הערך הנוכחי של תזרימי המזומנים שהתקבלו כדי לקזז בדיוק את המחיר ששולם.
גורמים המשפיעים על משך מקולי
משך זמן ה- Macaulay של איגרת חוב יכול להיות מושפע משיעור הקופון של האג"ח שיעור הקופון שיעור הקופון הוא סכום הכנסות הריבית השנתיות ששולמו לבעל האג"ח, על בסיס הערך הנקוב של האג"ח. , מונח לפדיון, ותשואה לפדיון תשואה לפדיון (YTM) תשואה לפדיון (YTM) - המכונה אחרת פדיון או תשואה בספר - הוא שיעור ההחזר או הריבית הספקולטיבי של נייר ערך בריבית קבועה, כגון אגרת חוב. ה- YTM מבוסס על האמונה או ההבנה שמשקיע רוכש את נייר הערך במחיר השוק הנוכחי ומחזיק אותו עד להבשלת נייר הערך. עם כל שאר הגורמים קבועים, אגרת חוב עם תקופת בטווח ארוכה יותר מניחה משך זמן מקולי גדול יותר, שכן לוקח יותר זמן לקבל את התשלום העיקרי בפדיון.המשמעות היא גם שמשך ה- Macaulay פוחת ככל שעובר הזמן (תקופת הבגרות מצטמצמת).
משך מקולאי לוקח קשר הפוך עם שיעור הקופון. ככל שתשלומי הקופון גדולים יותר, משך הזמן נמוך יותר, כאשר סכומי המזומן גדולים יותר ששולמו בתקופות המוקדמות. אגרת חוב של אפס קופון מניחה את משך הזמן הגבוה ביותר ב- Macaulay בהשוואה לאג"ח קופונים, בהנחה שתכונות אחרות זהות. זה שווה לפדיון לאג"ח קופון אפס אגרות קופון אג"ח אפס קופון הוא איגרת חוב שאינה משלמת ריבית ונסחרת בהנחה לערכו הנקוב. זה נקרא גם אג"ח היוון טהור או אג"ח היוון עמוק. והוא פחות מהפדיון לאג"ח קופונים.
משך ה- Macaulay מדגים גם קשר הפוך עם תשואה לבגרות. אג"ח עם תשואה גבוהה יותר לפדיון מראה משך Macaulay נמוך יותר.
משך מקולאי לעומת משך שינוי
משך שינוי הוא סוג אחר של אגרות חוב המשמש לעתים קרובות. שונה משך ה- Macaulay, המודד את הזמן הממוצע לקבלת הערך הנוכחי של תזרימי המזומנים השווים למחיר האג"ח הנוכחי, משך שינוי מזהה את הרגישות של מחיר האג"ח לשינוי הריבית. כך הוא נמדד בשינוי אחוז במחיר.
ניתן לחשב את משך השינוי על ידי חלוקת משך האג"ח של Macaulay ב- 1 בתוספת הריבית התקופתית, כלומר משך השינוי של האג"ח הוא בדרך כלל נמוך יותר מזה של ה- Macaulay. אם אגרות חוב מורכבות ברציפות, משך שינוי האג"ח שווה למשך ה- Macaulay.
בדוגמה לעיל, האג"ח מציגה משך זמן מקולי על 1.915, והריבית החצי שנתית היא 2.5%. לפיכך, משך שינוי האג"ח הוא 1.868 (1.915 / 1.025). המשמעות היא שלכל עלייה באחוזים (ירידה) בשיעור הריבית, מחיר האג"ח יירד (יעלה) ב- 1.868%.
הבדל נוסף בין משך Macaulay למשך שינוי הוא כי ניתן להחיל את הקוד רק על מכשירי ההכנסה הקבועה שייצרו תזרים מזומנים קבוע . עבור איגרות חוב עם תזרימי מזומנים שאינם קבועים או תזמון תזרים מזומנים, כמו אגרות חוב עם אופציה להתקשרות או מכירה, פרק הזמן עצמו וגם משקלו אינם בטוחים.
לכן, לחפש משך זמן Macaulay, במקרה זה, לא הגיוני. עם זאת, עדיין ניתן לחשב משך שינוי מכיוון שהוא לוקח בחשבון רק את ההשפעה של שינוי התשואה, ללא קשר למבנה תזרימי המזומנים, בין אם הם קבועים ובין אם לא.
משך מקולאי וחיסון אג"ח
בניהול תיקי התחייבויות נכסים, התאמת משך זמן היא שיטה לחיסון ריבית. שינוי בריבית משפיע על הערך הנוכחי של תזרימי המזומנים, וכך משפיע על ערכו של תיק בעל הכנסה קבועה. על ידי התאמת משך הזמן בין הנכסים וההתחייבויות בתיק החברה, השינוי בשיעור הריבית יעביר את ערך הנכסים ואת שווי ההתחייבויות באותו סכום בדיוק, אך בכיוונים מנוגדים.
לכן, הערך הכולל של תיק זה נותר ללא שינוי. המגבלה של התאמת משך הזמן היא שהשיטה מחסנת את התיק רק משינויים קטנים בריבית. זה פחות יעיל לשינויים בריבית גדולה.
קריאות קשורות
האוצר הוא הספק הרשמי של הסמכת בנקאות ואשראי מוסמכת (CBCA) ™ CBCA ™ הסמכת הסמכת בנקאות ואשראי מוסמכת (CBCA) ™ היא תקן עולמי עבור אנליסטים אשר מכסה פיננסים, חשבונאות, ניתוח אשראי, ניתוח תזרים מזומנים, דוגמנות ברית, החזר הלוואות ועוד. תוכנית הסמכה, שנועדה להפוך כל אחד לאנליסט פיננסי ברמה עולמית.
כדי להמשיך ללמוד ולפתח את הידע שלך בניתוח פיננסי, אנו ממליצים בחום על המשאבים הנוספים להלן:
- שיעור היוון שיעור היוון במימון חברות, שיעור היוון הוא שיעור התשואה המשמש לניכוי תזרימי מזומנים עתידיים חזרה לערכם הנוכחי. שיעור זה הוא לעיתים קרובות עלות הון ממוצעת משוקללת (WACC), שיעור התשואה הנדרש, או שיעור המשוכה שמשקיעים מצפים להרוויח ביחס לסיכון ההשקעה.
- משך אפקטיבי משך אפקטיבי משך אפקטיבי הוא הרגישות של מחיר האג"ח מול עקומת התשואה. אחת הדרכים להעריך את הסיכון של איגרת חוב היא לאמוד את
- עקומת התשואה תשואת התשואה עקומת התשואה היא ייצוג גרפי של שיעורי הריבית על החוב לטווח של תקופות זמן. זה מראה את התשואה שמשקיע מצפה להרוויח אם הוא מלווה את כספו לפרק זמן נתון. התרשים מציג את תשואת האג"ח על הציר האנכי ואת הזמן לפדיון על פני הציר האופקי.
- משך שינוי משך שינוי משך שינוי, נוסחה הנפוצה בשווי אגרות חוב, מבטא את השינוי בערך נייר הערך עקב שינוי בריבית. באחר